环保行业专题报告：环保升级系列报告第二篇，垃圾分类逐步推行，行业景气度持续提升-20200605-招商证券-15页_1mb

垃圾分类行业专题报告总结

核心内容

垃圾分类作为实现资源化的重要手段，正在我国逐步推行，推动环保行业景气度持续提升。2020年被视为垃圾分类订单爆发年，相关产业链公司将显著受益。

主要观点

• 政策推动：2019年住建部等九部门联合发布政策，要求全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作，2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统。
• 北京与上海先行：北京于2020年5月1日正式实施垃圾分类，上海则是全国首个全面推广的城市，2019年7月1日开始执行强制分类政策。
• 垃圾分类标准：北京将垃圾分为四类：可回收物、厨余垃圾、有害垃圾、其他垃圾。上海则分为可回收物、有害垃圾、干垃圾、湿垃圾。
• 垃圾分类成效：北京实施一个月后，厨余垃圾分出量翻倍，其他垃圾清运量减少14%；上海垃圾分类达标率由15%提升至90%，垃圾焚烧发电量显著提升。
• 垃圾分类意义：垃圾分类有助于提升资源利用效率，实现无害化、减量化、资源化，同时降低焚烧过程中的二噁英排放，改善环境质量。
• 市场潜力巨大：垃圾分类将带来前端分选、中端运输、末端处置三大市场空间，预计分别为972亿元、564亿元和3575亿元。
• 技术发展与成本下降：随着湿垃圾处理规模扩大，沼气提纯至天然气的可行性提高，同时处理成本有望下降，提升行业盈利能力。

关键信息

北京垃圾分类实施情况

• 政策背景：北京自2000年起试点垃圾分类，2012年正式立法，2020年5月1日实施新修订的《北京市生活垃圾管理条例》。
• 分类标准：分为四类，分别投放至不同颜色的垃圾桶。
• 执行成效：
  • 厨余垃圾日均分出量达到740吨，环比增长159%。
  • 其他垃圾日清运量为2.18万吨，同比减少14%。
  • 桶站配置率提升至90%以上，垃圾分类指导员覆盖率提升至40%左右。

上海垃圾分类实施情况

• 政策背景：上海2019年7月1日实施《上海市生活垃圾管理条例》，成为全国首个全面强制分类的城市。
• 分类方式：分为可回收物、有害垃圾、干垃圾、湿垃圾。
• 执行成效：
  • 分类达标率由15%提升至90%。
  • 湿垃圾分出量从2018年的3480吨/日增至2019年的7453吨/日。
  • 干垃圾处置量减少17.5%。
  • 2020年湿垃圾处理能力有望再提升60%以上。

垃圾分类带来的社会价值提升

• 发电量提升：垃圾分类后，发电量较未分类情况提升24.4%-70.2%。
• 二噁英减少：干湿分离有助于提升焚烧效率，减少二噁英排放。
• 资源化利用：湿垃圾处理产生的沼气可用于制备天然气，提升资源价值。
• 成本下降：随着规模扩大，湿垃圾处理投资与运营成本将下降。

垃圾分类产业链受益公司

• 维尔利：有机废弃物处理龙头，技术成熟，中标多个上海湿垃圾处理项目，预计2020年订单将实现翻倍增长。
• 雅本化学：持有艾尔旺51%股权，艾尔旺是餐厨垃圾处理龙头企业，占全国产能17%。
• 高能环境：参股伏泰科技，布局垃圾分类信息化，受益于前端分类快速推进。
• 玉禾田、桥银环保、龙马环卫、盈峰环境：环卫服务与机械龙头，受益于干湿垃圾分类运输带来的需求增长。
• 先河环保、聚光科技：监测和检测行业龙头，受益于垃圾分类带来的监测需求提升。
• 瀚蓝环境、伟明环保：垃圾焚烧领域龙头，受益于热值提升带来的发电量增长。

未来展望

• 行业趋势：垃圾分类将推动固废产业链升级，实现资源化利用，提升社会资源配置效率。
• 投资机会：2020年将是垃圾分类订单集中释放的一年，相关企业将显著受益。
• 风险提示：
  • 政策推行进度不及预期。
  • 传统行业转型可能加剧竞争。
  • 大盘系统性风险。

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

结论

垃圾分类作为实现资源化的重要手段，正在我国如火如荼展开，政策逐步落地，行业景气度持续提升。随着垃圾分类的深入，相关产业链公司将显著受益，未来垃圾分类市场潜力巨大，投资价值凸显。