20260715-国信证券-股指分红点位监控周报_IH贴水幅度加深_IC及IM贴水幅度收窄_17页_5mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本报告主要围绕股指期货升贴水与指数成分股分红进度进行分析，旨在帮助投资者更好地理解市场中分红对股指期货价格的影响。

分红进度概览

截至 2026 年 7 月 15 日，各主要股指成分股分红进度如下：

• 上证 50 指数

  • 预案：1 家
  • 决案：4 家
  • 实施：3 家
  • 已分红：10 家
  • 不分红：2 家

• 沪深 300 指数

  • 预案：1 家
  • 决案：54 家
  • 实施：16 家
  • 已分红：81 家
  • 不分红：26 家

• 中证 500 指数

  • 预案：0 家
  • 决案：40 家
  • 实施：19 家
  • 已分红：234 家
  • 不分红：66 家

• 中证 1000 指数

  • 预案：1 家
  • 决案：54 家
  • 实施：32 家
  • 已分红：482 家
  • 不分红：195 家

行业股息率比较

当前已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，表明这些行业在分红方面表现较为积极。

已实现及剩余股息率

• 上证 50 指数

  • 已实现股息率：1.29%
  • 剩余股息率：1.38%

• 沪深 300 指数

  • 已实现股息率：1.01%
  • 剩余股息率：1.14%

• 中证 500 指数

  • 已实现股息率：0.72%
  • 剩余股息率：0.39%

• 中证 1000 指数

  • 已实现股息率：0.61%
  • 剩余股息率：0.23%

股指期货升贴水情况

截至 2026 年 7 月 15 日，各股指期货主力合约年化升贴水情况如下：

• IH：年化贴水 9.84%
• IF：年化贴水 5.90%
• IC：年化贴水 4.68%
• IM：年化贴水 3.96%

其中，IH 主力合约处于历史 29% 分位点，IF 主力合约处于历史 82% 水平，IC 和 IM 主力合约分别处于历史 94% 和 96% 水平，表明 IF 合约升水幅度较高，而 IH 合约贴水幅度相对较大。

主要观点

1. IH 贴水加深，IC 及 IM 贴水收窄：IH 合约贴水幅度加深，而 IC 和 IM 合约贴水幅度有所收窄，反映市场对 IH 合约的预期偏弱，对 IC 和 IM 合约的预期有所改善。
2. 行业分红表现差异明显：煤炭、银行、钢铁行业股息率较高，显示其分红能力较强，对指数贡献较大。
3. 股息率测算方法：采用历史股息率代替，结合净利润预测和股息支付率预测，提升预测准确性。
4. 除息日预测方法：基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，若历史不稳定则采用最近一次分红日期。
5. 预测准确度：模型对上证 50 和沪深 300 指数的预测准确度较高，误差在 5 个点左右；对中证 500 和中证 1000 的预测误差稍大，但基本稳定在 10 个点左右。

关键信息

• 成分股权重：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以提高测算精度。
• 净利润预测：基于历史盈利分布进行动态预测，分为盈利稳定和不稳定两类。
• 股息支付率预测：若公司去年分红，则使用去年支付率；若去年不分红，则使用最近三年平均支付率。
• 除息日预测：若公司未公布具体日期，根据历史分红日期进行线性外推，若预测日距离 7 月 21 日之前，则默认为 7 月 31 日；若预测日位于 7 月 22 日至 8 月 21 日之间，则默认为 8 月 31 日；否则默认为 9 月 30 日。
• 预测模型效果：模型对三类合约均具有较好的预测效果，误差控制在合理范围内。

风险提示

1. 市场环境变动风险：若市场环境发生重大变化，可能导致模型预测出现偏差。
2. 公司分红方案变动风险：若上市公司分红方案发生变化，如金额调整、时间变动等，可能影响模型的准确性。

分红点位测算流程

1. 获取成分股及权重数据。
2. 判断公司是否公布分红金额与除息日。
3. 若未公布，对净利润与股息支付率进行预测。
4. 对除息日进行预测，结合历史数据进行线性外推。
5. 计算预测股息点，用于股指期货升贴水测算。

报告信息

• 证券分析师：张欣慰、张宇
• 联系方式：021-60933159 / 021-60875169
• 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn / zhangyu15@guosen.com.cn
• 分析师编号：S0980520060001 / S0980520080004

免责声明

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