20260520-国信证券-股指分红点位监控周报_各主力合约均小幅贴水_17页_5mb

报告摘要

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本报告主要围绕股指分红对期货合约升贴水的影响，分析了各主要股指成分股分红进度、股息率分布以及股指期货升贴水情况，并介绍了股指分红点位测算方法和准确度分析。

主要观点

成分股分红进度：
- 上证50指数：29家公司处于预案阶段，14家处于决案阶段，2家进入实施阶段，1家公司已分红，2家公司不分红。
- 沪深300指数：162家公司处于预案阶段，60家处于决案阶段，16家进入实施阶段，25家公司已分红，27家公司不分红。
- 中证500指数：177家公司处于预案阶段，172家处于决案阶段，29家进入实施阶段，37家公司已分红，67家公司不分红。
- 中证1000指数：291家公司处于预案阶段，332家公司处于决案阶段，60家公司进入实施阶段，75家公司已分红，215家公司不分红。
股息率分布：
- 当前已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三。
已实现与剩余股息率：
- 上证50指数：已实现股息率 0.11%，剩余股息率 2.30%。
- 沪深300指数：已实现股息率 0.19%，剩余股息率 1.69%。
- 中证500指数：已实现股息率 0.12%，剩余股息率 0.90%。
- 中证1000指数：已实现股息率 0.09%，剩余股息率 0.70%。
股指期货升贴水情况：
- IH 主力合约年化贴水 0.84%，IF 主力合约年化贴水 4.71%，IC 主力合约年化贴水 5.72%，IM 主力合约年化贴水 8.79%。
- 各合约的升贴水幅度随着标的指数覆盖的市值区间变小而加深。
历史分位点分析：
- IH 主力合约处于历史 26% 分位点，IF 主力合约处于历史 12% 水平，IC 主力合约处于历史 30% 水平，IM 主力合约处于历史 15% 水平。
分红进度预测：
- 图12-图15展示了各指数的分红进度预测，显示了分红点数的累计变化趋势。

关键信息

分红对股指期货升贴水的影响：由于成分股分红会导致指数点位自然滑落，因此在计算股指期货升贴水时，必须考虑分红带来的影响。
测算方法：
- 成分股权重：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，确保准确性。
- 净利润预测：基于历史净利润分布的动态预测法，分为盈利稳定与不稳定两类进行预测。
- 股息支付率预测：采用历史股息率作为预测依据。
- 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，或采用默认日期进行预测。
测算准确度：
- 2024年与2025年对各股指的预测准确度较高，误差在5-10个点之间。
- 图19和图20展示了预测与实际股息点的差额，显示了模型的预测效果。
- 图21-图28展示了各股指期货合约的预测股息点与实际股息点之间的偏离情况。