20220420-国信证券-华峰测控-688200.SH-一季度营收同比增长124_看好2022年高增长_6页_464kb

华峰测控 (688200.SH) 总结

核心内容

华峰测控是一家专注于半导体自动化测试系统研发、生产和销售的公司，主要聚焦于模拟和数模混合信号测试机领域。公司通过自主研发打破国外技术垄断，成为国内领先的半导体测试系统供应商，并逐步拓展至国际封测市场。

2022年一季度，公司实现营收2.60亿元，同比增长124.05%；归母净利润1.22亿元，同比增长355.74%。业绩增长主要得益于新产品STS8300逐步装机以及半导体检测设备市场需求的提升。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年一季度公司营收和净利润均实现大幅增长，显示其业务发展势头强劲。
• 盈利能力稳定：2022Q1毛利率为80.03%，净利率为47.09%，虽然毛利率略有下降，但净利率下降幅度较大，整体盈利能力仍保持稳定。
• 费用控制良好：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，研发费用率也略有优化，显示公司在成本控制方面表现优异。
• 新产品推动增长：STS8300平台化设计提升了集成度，适用于PMIC和功率类SoC测试，能够满足FT和CP测试需求，且已获得多个优质客户的订单，预计将进一步推动公司市占率提升。
• 行业地位稳固：公司已成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主要供应商，并已批量供应华润微、矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等知名企业，实现了进口替代。
• 投资建议：公司新产品的不断突破和一季度的亮眼表现，使得分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为6.37/8.30/10.80亿元，对应PE分别为40/31/24倍。

关键信息

财务预测与估值指标

财务表现

• 毛利率：2022Q1为80.03%，同比变动-0.18个pct。
• 净利率：2022Q1为47.09%，同比变动-2.87个pct。
• 费用率：销售费用率8.55%（同比-0.15个pct），管理费用率6.27%（同比-0.07个pct），财务费用率**-2.26%（同比0.00个pct），研发费用率10.18%**（同比-0.53个pct）。
• ROE：2022Q1为20.2%，同比提升。
• EBIT Margin：2022Q1为54.7%，保持稳定。

市场与客户

• 公司已进入国际封测市场供应商体系，在东南亚、日本和欧洲等地区有装机。
• 与多家大中型晶圆制造企业及集成电路设计企业建立合作关系，包括华润微、矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等。

风险提示

• 半导体行业投资不及预期；
• 客户突破不及预期；
• 新产品拓展不及预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力，未来业绩有望持续增长。

结论

华峰测控凭借其在半导体测试系统领域的技术实力和市场拓展能力，实现了2022年一季度的业绩高增长。公司新产品STS8300的推出和装机，进一步巩固了其在国内市场的领先地位，并有望拓展至国际市场。公司财务状况良好，盈利能力稳定，费用控制得当，未来发展前景被看好。