20160822-华安证券-医药生物行业周报_分级诊疗试点落地,关注受益股_20页_1mb

医药生物行业分析报告总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 报告日期：2016-08-22
• 主要关注点：分级诊疗试点落地、精准医疗、政策变化、行业估值与溢价率

主要观点

1. 分级诊疗试点落地，关注受益股

• 卫计委发布《关于推进分级诊疗试点工作的通知》，明确270个试点城市及重点任务，包括提升基层服务能力、推进家庭医生签约服务、探索医联体、急慢分治、推进医疗卫生信息化、加强部门协调。
• 受益股：
  • 第三方检验：关注迪安诊断，受益于诊断外包需求增加。
  • 康复医院：关注湖南发展、澳洋科技，受益于医联体上下联动及慢性病管理。
• 主题投资：关注“健康中国”主题下的体检、分级诊疗、慢病管理、康复养老等领域。

2. 医改政策影响

• 医保控费：推动药占比下降、两票制、处方外流等政策，影响药品流通及连锁药店。
• 仿制药一致性评价：289种仿制药需在2018年前完成，利好CRO行业，关注泰格医药、恒瑞医药、华海药业。
• 分级诊疗：优化基层医疗体系，关注九安医疗等基础型医疗器械。

3. 精准医疗发展

• 精准医疗已纳入国家发展战略，计划在2030年前投入600亿元。
• 关注恒瑞医药（PD-1单抗）、誉衡药业（PD-1单抗）、安科生物（CAR-T技术）、佐力药业、姚记扑克等。

行业估值与溢价率

• 行业市盈率：截至2016年8月19日，申万医药生物行业市盈率（TTM，剔除负值）为42.76倍，略高于历史平均38.88倍。
• 相对沪深300溢价率：249.12%，较上周小幅下滑。
• 子板块估值：
  • 医疗服务：96倍（最高）
  • 医疗器械：72倍
  • 生物制品：60倍
  • 化学原料药：50倍以上
  • 中药：30倍左右
  • 医药商业：30倍左右

上周市场表现

• 上证综指：周涨幅1.88%
• SW医药生物：周涨幅2.35%，行业排名23，表现较差。
• 子板块表现：
  • 医疗服务：4.21%（最高）
  • 化学制剂：3.39%
  • 医疗器械：3.28%
  • 化学原料药：2.57%
  • 生物制品：1.59%
  • 中药：1.47%
  • 医疗商业：1.32%（跑输板块）

上周涨幅前十个股

上周跌幅前十个股

行业动态

1. 监管与政策

• 总局：发布化学药品仿制药口服固体制剂质量和疗效一致性评价申报资料要求。
• 卫计委：明确医学影像中心独立法人资格，推进分级诊疗试点。
• 湖北：控制公立医院医疗费用不合理增长。
• 山东：出台卫生服务体系规划，控制床位规模。
• 全国卫生与健康大会：强调人民健康优先发展，推动健康产业成为支柱产业。
• 浙江：成立中国空中急救医院联盟。
• 甘李药业：三代胰岛素生物类似物上市，减轻医保负担。

2. 产业投资

• 1药网与春雨医生：合作共建慢病管理平台。
• 阿里健康：收购广州五千年医药连锁公司。
• Tioma Therapeutics：获得8600万美元A轮融资。
• Keep：获腾讯C+轮融资。

上市公司重要公告

1. 财务报告

• 迪安诊断：净利润同比增长52.39%
• 通化金马：净利润同比增长991.96%
• 华兰生物：净利润同比增长32.40%
• 华润双鹤：净利润同比增长5.58%
• 海正药业：净利润同比下降44.66%
• 雅本化学：净利润同比下降66.63%

2. 增发融资重组

• 思创医惠、润达医疗：增发获批。
• 华通医药：发布增发预案，拟募集不超过84,000万元。
• 尚荣医疗：非公开发行股票不超过8,000万股。
• 宝莱特：非公开发行不超过1,700万股，用于收购及项目建设。
• 华神集团：撤回增发申请。

3. 经营投资

• 海正药业：与GEN-1签技术转让协议，预计占据中国80%以上市场。
• 恒康医疗：与甘肃省卫计委签合作意向书。
• 浙江医药：设立子公司，与Ambrx合作开发抗体偶联药物。
• 亿帆鑫富：终止参与医药创新基金。
• 紫鑫药业：设立全资子公司。

4. 增减持与解禁

• 嘉事堂：解禁4188万股。

5. 员工激励

• 浙江医药：推出3000万股股权激励计划。

6. 批件与认证

• 华海药业：伏立康唑片获FDA批文。
• 复星医药、恒瑞医药、海正药业、济川药业：获临床批件。
• 华兰生物：获采血浆许可证。
• 华北制药：获药品注册批件。
• 哈药股份：获GMP证书。

风险提示

• 政策变动风险：医保控费、药占比下降等政策可能影响行业。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药板块。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300 5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300 15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件。

材料价格走势

1. 化学原材料价格

• VA：回调至315元/kg
• VE：86.5元/kg
• VC：30元/kg
• VB1：315元/kg
• VB5：285元/kg
• VB2：270.5元/kg
• VD3：95元/kg
• VK3：55元/kg

2. 中药价格

• 成都中药价格指数：148.15（周小幅回调）

信息披露

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