20171029-中泰证券-中泰食品饮料周报_茅台们_的投资时代_食品龙头异彩纷呈_16页_903kb

报告摘要

食品饮料行业投资总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，对食品饮料行业进行分析，并给出“增持”评级。分析师为范劲松，联系人包括孙衡迟、龚小乐等。报告指出，食品饮料板块在2017年10月表现强劲，周涨幅达6.01%，远超上证综指的1.13%。其中，白酒板块涨幅居前，达到8.85%，贵州茅台以13.11%的涨幅领跑。

主要观点

行业整体表现强劲
- 食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒板块尤为突出。
- 基本状况显示，行业总市值约为2555.61亿元，流通市值约为2330.35亿元。
- 三季报显示，高端白酒表现优于中低端，市场情绪积极，板块行情延续。
白酒板块表现亮眼
- 白酒行业龙头（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等）业绩持续增长，毛利率和净利率均有提升。
- 贵州茅台三季报显示，其营收和净利润分别同比增长59.40%和60.31%，Q3发货量大增，实际动销增速接近40%。
- 五粮液、泸州老窖、山西汾酒等也表现出强劲增长，其中山西汾酒三季度利润增长达123.7%。
- 未来2-3年，白酒行业预计仍能保持高增长，尤其高端酒具备提价基础。
食品板块稳健增长
- 调味品、乳制品等细分行业表现稳健，龙头公司如海天味业、伊利股份、安琪酵母等均实现良好增长。
- 食品饮料板块估值有望进一步提升，尤其是调味品和乳制品。
投资策略
- 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、口子窖等，同时关注沱牌的定增进展。
- 食品：推荐伊利股份、中炬高新、海天味业、金禾实业、安琪酵母、西王食品等，关注调味品和乳制品龙头。
- 啤酒：推荐重庆啤酒。
- 风险提示：包括三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全事件等。

关键信息

投资组合表现：2017年10月，组合包括贵州茅台（+25.5%）、山西汾酒（+5.87%）、口子窖（+3.44%）、泸州老窖（+6.60%）、H&H国际控股（-4.06%），组合收益率为8.28%，跑赢上证综指6.25%。
盈利预测：多家重点公司盈利预测上调，预计2017-19年收入和净利润持续增长，EPS逐步提升。
估值分析：白酒龙头估值有望提升，未来2-3年收入复合增速可达20%以上，利润端增长空间广阔。
风险提示：三公消费限制、消费升级不及预期、食品安全事故等是主要风险因素。

重点公司数据概览

公司名称	股价（元）	2017年EPS	2018年EPS	2017年PE	2018年PE	投资评级	目标价（元）
贵州茅台	650	13.31	19.48	48.8	33.3	买入	677.2
五粮液	67.99	1.79	2.30	38.0	29.6	买入	84.3
泸州老窖	59.80	1.38	1.67	43.3	35.8	买入	70.8
山西汾酒	58.28	0.70	1.20	83.3	48.6	买入	69.3
口子窖	50.56	1.31	1.70	38.6	29.7	买入	65.4
水井坊	44.19	0.46	0.62	96.1	71.3	买入	36.0
伊利股份	30.19	0.94	1.53	32.1	19.7	买入	30.6
海天味业	50.79	1.05	1.24	48.4	41.0	买入	44.7
金禾实业	23.80	0.97	1.45	24.5	16.4	买入	30.6
中炬高新	25.29	0.45	0.61	56.2	41.5	买入	28.45
安琪酵母	29.24	0.56	1.02	52.2	28.7	买入	35.8
西王食品	20.25	0.30	0.74	67.5	27.4	买入	25.7