> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖宏观经济、产业综合和消费三大板块的最新动态与分析。报告对2026年政府工作报告中的经济增长目标、就业与物价调控政策进行了解读，并对锂电产业链及消费行业的重要企业表现进行了点评。 --- ## 一、宏观经济组 ### 政府工作报告解读 - **经济增长目标**：2026年GDP实际增长目标为4.5%-5%，略低于5%的预期，显示经济增长压力较大。 - **就业目标**：新增城镇就业1200万人以上，城镇调查失业率目标为5.5%，较2026年1月和2025年平均值有所上调，反映就业压力持续存在。 - **物价目标**：CPI同比目标为2%，而2025年实际为0%，2026年1月为0.2%，2月预计为1.2%，表明促进物价合理回升已成为宏观调控的重要目标。 - **其他目标**：居民收入增长与经济增长同步，国际收支基本平衡，粮食产量目标为1.4万亿斤左右，单位GDP二氧化碳排放降低3.8%。 ### 宏观调控措施 - 实施更加积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，较上年增加2300亿元。 - 一般公共预算支出首次突破30万亿元，增加约1.27万亿元。 - 中央预算内投资7550亿元用于“两重”建设。 - 发行超长期特别国债1.3万亿元，其中2500亿元用于支持消费品以旧换新，8000亿元用于“两重”建设，3000亿元用于支持国有大型商业银行补充资本。 - 安排地方政府专项债券4.4万亿元，完善负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。 --- ## 二、产业综合组 ### 锂电产业链动态 - 2026年3月锂电全产业链各环节排产同环比均大幅攀升，同比涨幅集中在37%-50%之间，部分企业创下单月排产历史新高。 - 电池环节6家企业合计排产145.5GWh，同比增长37%，环比提升22%。 - 正极、负极、隔膜企业排产分别同比增长50%、42%、50%。 - 璞泰来2025年销售净利率恢复至14%，第四季度净利润达6.2亿元，静态PE估值27倍。 - 当前锂电产业链产品价格稳定在较高水平，叠加排产数据提升，预计2026年锂电产业链盈利增长可期。 ### 美国数据中心供电承诺 - 微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文签署自主供电承诺，预计未来将自建电源以满足数据中心需求。 - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达945太瓦时。 - 美国拟管制高端AI芯片出口，推动发电燃气轮机、固态变压器和储能需求增长。 --- ## 三、消费组 ### 亚瑟士2025年业绩表现 - 全年营收363.6亿元，同比增长19.5%；净利润44.26亿元，同比增长54.7%。 - 毛利率56.8%，同比提升1个百分点；净利率达12.17%。 - 业绩增长与利润改善主要得益于专业跑步品类持续放量，全年跑步收入163亿元，占比44.83%，同比增长11.2%。 - 公司指引2026年收入426亿元，同比增长17%，预计增长动能将延续。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致结果不如预期。 --- ## 重要声明 - 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告仅供客户使用，未经授权不得转发或用于其他用途。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因公司基本面变化或假设不成立而与目标价格产生偏差。 - 报告版权归第一创业证券所有，未经许可不得擅自使用。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|------------|--------------------------------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 办公地址 | 联系电话 | 传真 | 网址 | |----------------|--------------|--------------|------------------------------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 0755-23838888 | 0755-25831718 | [www.firstcapital.com.cn](http://www.firstcapital.com.cn) | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | 010-63197788 | 010-63197777 | - | > 市场有风险，投资需谨慎。