> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖产业综合组和消费组两大板块的行业分析与公司业绩点评，重点分析了模拟芯片、储能与锂电池、光伏与风电装机、星辉娱乐及燕京啤酒等领域的市场动态与未来趋势。 --- ## 一、产业综合组分析 ### 1. 德州仪器（TI）Q1财报表现 - **营收**：48.3亿美元，同比增长19%，高于分析师预期。 - **模拟芯片部门**： - 营收39.24亿美元，同比增长22%。 - 营业利润同比增长36%。 - **嵌入式处理部门**： - 营收7.23亿美元，同比增长12%。 - 营业利润1.22亿美元，显著改善。 - **业绩驱动因素**：工业和数据中心市场复苏，全球模拟芯片龙头表现亮眼。 - **业绩指引**：第二季度营收预计50亿至54亿美元，高于市场预期。 - **行业展望**：TI的业绩改善与乐观指引反映模拟芯片行业景气度提升，未来有望持续复苏。 ### 2. 储能与锂电池行业 - **Fortescue绿色能源电网项目**： - 规模：1.2GW光伏 + 600MW风电 + 4-5GWh储能。 - 投资额：25亿美元，预计2028年投入运营。 - 供应商：光伏由隆基提供，风电由远景能源提供，储能由比亚迪提供。 - **行业趋势**： - 中东局势动荡背景下，海外超大型储能订单需求上升。 - 国内储能建设加速，整体行业高景气度持续。 ### 3. 国内光伏与风电新增装机 - **2026年1-3月数据**： - 光伏新增装机41.39GW，同比下降31%。 - 风电新增装机15.77GW，同比增长8%。 - **3月单月数据**： - 光伏新增装机891万千瓦，同比下降56%。 - 风电新增装机4.73GW，同比下降11%。 - **分析**： - 2025年一季度抢并网现象抬高基数，当前全面市场化交易机制下新增动力减弱。 - 预计后续国内新增装机将维持低位。 --- ## 二、消费组分析 ### 1. 星辉娱乐Q1业绩 - **营收**：2.56亿元，同比下降38.1%。 - **归母净利润**：5183万元，同比扭亏并增长209%。 - **扣非净利润**：同样实现扭亏为盈。 - **业绩改善原因**： - 游戏业务实现扭亏为盈，成为核心驱动。 - 广告投放收缩，销售费用大幅下降。 - 管理费用优化，提升整体盈利能力。 - 玩具业务稳健增长，提供稳定利润支撑。 - **未来展望**： - 游戏产品储备丰富，出海战略推进。 - 费用端效率改善，盈利能力有望进一步提升。 ### 2. 燕京啤酒Q1业绩 - **营收**：40.97亿元，同比增长7.1%。 - **归母净利润**：2.65亿元，同比增长60.2%。 - **扣非净利润**：同比增长69.1%。 - **业绩增长驱动**： - 量价齐升：销量增长4.5%，吨价提升2.4%。 - 成本优化：吨成本下降3.9%，毛利率提升3.5pct至46.3%。 - **产品表现**： - U8系列保持近30%高增长，加速全国化渗透。 - **未来展望**： - 供应链优化、数字化改造及激励机制完善推动运营效率提升。 - U8在弱势市场渗透率提升空间大，高端新品A10拓展价格带。 - 第二增长曲线培育，盈利改善趋势有望延续。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致不如预期的可能。 --- ## 重要声明 - 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，已具备证券投资咨询业务资格。 - 报告仅供客户使用，非客户不应直接使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容版权归属第一创业证券，未经许可不得擅自使用或传播。 - 市场有风险，投资需谨慎。 ```