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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖产业综合组和消费组两大板块的行业分析与公司业绩点评，重点分析了模拟芯片、储能与锂电池、光伏与风电装机、星辉娱乐及燕京啤酒等领域的市场动态与未来趋势。

一、产业综合组分析

1. 德州仪器（TI）Q1财报表现

• 营收：48.3亿美元，同比增长19%，高于分析师预期。
• 模拟芯片部门：
  • 营收39.24亿美元，同比增长22%。
  • 营业利润同比增长36%。
• 嵌入式处理部门：
  • 营收7.23亿美元，同比增长12%。
  • 营业利润1.22亿美元，显著改善。
• 业绩驱动因素：工业和数据中心市场复苏，全球模拟芯片龙头表现亮眼。
• 业绩指引：第二季度营收预计50亿至54亿美元，高于市场预期。
• 行业展望：TI的业绩改善与乐观指引反映模拟芯片行业景气度提升，未来有望持续复苏。

2. 储能与锂电池行业

• Fortescue绿色能源电网项目：
  • 规模：1.2GW光伏 + 600MW风电 + 4-5GWh储能。
  • 投资额：25亿美元，预计2028年投入运营。
  • 供应商：光伏由隆基提供，风电由远景能源提供，储能由比亚迪提供。
• 行业趋势：
  • 中东局势动荡背景下，海外超大型储能订单需求上升。
  • 国内储能建设加速，整体行业高景气度持续。

3. 国内光伏与风电新增装机

• 2026年1-3月数据：
  • 光伏新增装机41.39GW，同比下降31%。
  • 风电新增装机15.77GW，同比增长8%。
• 3月单月数据：
  • 光伏新增装机891万千瓦，同比下降56%。
  • 风电新增装机4.73GW，同比下降11%。
• 分析：
  • 2025年一季度抢并网现象抬高基数，当前全面市场化交易机制下新增动力减弱。
  • 预计后续国内新增装机将维持低位。

二、消费组分析

1. 星辉娱乐Q1业绩

• 营收：2.56亿元，同比下降38.1%。
• 归母净利润：5183万元，同比扭亏并增长209%。
• 扣非净利润：同样实现扭亏为盈。
• 业绩改善原因：
  • 游戏业务实现扭亏为盈，成为核心驱动。
  • 广告投放收缩，销售费用大幅下降。
  • 管理费用优化，提升整体盈利能力。
  • 玩具业务稳健增长，提供稳定利润支撑。
• 未来展望：
  • 游戏产品储备丰富，出海战略推进。
  • 费用端效率改善，盈利能力有望进一步提升。

2. 燕京啤酒Q1业绩

• 营收：40.97亿元，同比增长7.1%。
• 归母净利润：2.65亿元，同比增长60.2%。
• 扣非净利润：同比增长69.1%。
• 业绩增长驱动：
  • 量价齐升：销量增长4.5%，吨价提升2.4%。
  • 成本优化：吨成本下降3.9%，毛利率提升3.5pct至46.3%。
• 产品表现：
  • U8系列保持近30%高增长，加速全国化渗透。
• 未来展望：
  • 供应链优化、数字化改造及激励机制完善推动运营效率提升。
  • U8在弱势市场渗透率提升空间大，高端新品A10拓展价格带。
  • 第二增长曲线培育，盈利改善趋势有望延续。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致不如预期的可能。

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