2022-02-23-远东资信-_2021年第四季度中国货币政策执行报告_解读_国内经济三重压力尚在_总量_结构双发力_11页_565kb

央行2021年四季度货币政策执行报告解读

核心观点

央行认为2021年货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求，前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性进一步提升，主要金融指标在高基数基础上继续保持有力增长，金融对实体经济支持力度稳固。

主要政策操作

1. 存款与外汇准备金调整

• 下调人民币存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元
• 上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点（年两次调整），冻结外汇流动性约200亿美元，应对人民币升值压力

2. 专项再贷款工具

• 推出碳减排支持工具（60%资金比例，利率1.75%）支持清洁能源、节能环保和碳减排技术
• 推出支持煤炭清洁高效利用专项再贷款（100%资金比例，利率1.75%）
• 初次发放碳减排工具资金855亿元，煤炭工具27亿元

货币政策新特点

流动性管理转向： 央行“盯住市场利率”操作，引导银行体系流动性围绕央行操作利率波动
风险关注增强： 开展气候风险敏感性压力测试，为低碳转型做好金融支持准备

外部环境分析

全球不确定性上升

• 奥密克戎病毒导致全球经济复苏受阻，贫富分化加剧
• 主要经济体通胀数据创新高，通胀预期面临发散风险
• 美联储加快政策收紧步伐，欧英央行同步调整货币政策

下阶段政策导向

稳健灵活的货币政策

• 保持货币信贷总量稳定增长，保持宏观杠杆率基本稳定
• 强化对重点领域和薄弱环节的结构性支持
• 促进降低企业综合融资成本
• 继续深化利率、汇率市场化改革
• 维护金融体系稳定

政策特征：总量稳、结构优的组合，既不搞大水漫灌，又满足实体经济合理融资需求