20240201-华创证券-_宏观快评_1月FOMC会议点评_降息预期落空_美债利率不升反降__11页_1mb

1月FOMC会议点评

FED政策取向：风险平衡的开启

• 利率决议：将政策利率维持在5.25%-5.5%不变，市场预期未受冲击。声明调整聚焦风险平衡。
• 条件性降息：3月会议前市场对通胀“更大信心”不足，3月降息基本不可能。通胀回到2%为目标，而就业超预期下滑可触发提前降息。

缩表与降息并行之逻辑

• 缩表进程待3月会议界定，同步降息与缩表体现政策正常化的需求。
• 逆回购规模快速下降，缩表将面临流动性挑战，需关注潜在风险。

美债利率不升反降的原因

• 市场定价：降息预期已在会前调整，美债技术性反弹后回落。
• 缓释缩表压力：美联储或放缓缩债进程，改变需求结构预期。
• 起伏的可能性：供给冲击担忧缓和推动利率下行，但后续存在阶段性反弹风险。

风险提示

• 美国宏观经济、金融通胀状况超预期演变。

注：此总结为1月FOMC会议相关分析的核心要点，具体细节及图表引用来源于华创证券宏观研究团队报告。