20240201-国盛证券-美联储1月议息会议点评_3月难降息_5月呢__4页

美联储1月议息会议纪要总结

• 核心结论：美联储维持利率不变，鲍威尔强调3月降息概率低，整体基调偏鹰，提出“风险平衡”决策方法。

• 会议决议：

  1. 维持联邦基金利率5%-5.25%不变，缩表按原计划进行。
  2. 政策表述调整：删除“额外紧缩幅度”，改为“任何调整”，新增“在实现2%通胀目标前不宜降息”。
  3. 重点转向“最新数据、风险平衡”，删除对银行危机的表述，强调经济前景“不明朗”。

• 鲍威尔讲话要点：

  • 3月降息可能性低，需观察劳动力市场是否明显疲软。
  • 当前处于“风险管理模式”，将平衡过早与过晚调整风险。
  • 对通胀回落有信心但需更长期的数据支撑。
  • 强调“风险平衡”需逐次会议评估数据，非一次性大幅放松。

• 市场反应：

  • 美股、美债收益率下跌，黄金与美元小幅上涨。
  • 市场预期3月降息概率降至35%，但5月仍维持100%降息概率。

• “风险平衡”解读：

  • 决策方法更倾向于“缓步调整”，避免激进降息。
  • 历史经验显示，需满足CPI降至3.5%及以下、就业数据疲软等条件才可能降息。
  • 当前通胀（如2月CPI回升）和就业（前3月就业数据均值高于阈值）或推升鹰派预期。

• 未来展望：

  • 5月议息会议前需关注通胀数据（CPI）与就业情况。
  • 市场预期若5月FOMC支持降息，则后续将逐步按25bp/次会议节奏调整政策。

• 风险提示：

  • 数据超预期波动可能推迟降息路径。
  • 主要关注美国经济韧性、通胀惰性及就业数据拐点。