20240104-中国银河-长城汽车-601633.SH-产品结构优化带动销量逐月持续增长_2024年延续高端化+出口主线_4页_272kb

核心业绩
2023年全年销售汽车12307万辆，同比增长1529%；新能源车销售2620万辆，同比增987%；海外销售达316万辆，同比增长825%。

• 坦克品牌连续36个月蝉联中国越野SUV销量第一，Hi4-T车型销量34万辆。
• 哈弗品牌新能源转型推进，全年新能源产品销售775万辆，同比增648.56%。

战略转型
2023年20万元以上车型销量2258万辆，占总销量18.34%，同比提升30.7个百分点，高端化战略成效显著。
2024年计划推出坦克700、魏牌高端SUV等中高端产品，持续推动品牌向上，预计全年销量160万辆，同比增长30%。

海外市场
海外销量增长825%，五大品牌全面出海，2023年重点推广哈弗H6新能源、坦克500新能源等高价值产品。
国内KD工厂落成（巴基斯坦、厄瓜多尔、马来西亚），乌兹别克斯坦推进本土化生产，提升海外竞争力。

投资建议
2023-2025年营收预测分别为181438亿元、216460亿元、241827亿元；归母净利润预测为6794亿元、7918亿元、9301亿元。维持“推荐”评级，目标EPS分别为0.80元、0.93元、1.09元。

风险提示

1. 产品销量不及预期；
2. 海外市场拓展政策不确定性；
3. 行业竞争加剧风险。