20250818-华鑫证券-华峰化学-002064.SZ-公司事件点评报告_行业景气承压_静待下游需求复苏_5页_311kb

华峰化学（002064.SZ）2025年半年度报告简要分析

核心业绩数据： 华峰化学2025年上半年营业收入121.37亿元，同比下降11.70%；归母净利润9.83亿元，同比下降35.23%。分季度看（2025Q2），收入环比继续下滑（-7.78%），净利润环比降幅收窄（-5.02%）。

主营业务分析：

• 化学纤维板块： 收入同比下降9.43%，毛利率显著提升3.68个百分点至18.65%。
• 化工新材料板块： 收入下滑8.82%，毛利率微降0.98个百分点至20.80%。
• 基础化工产品： 收入大幅下降15.01%，毛利率下滑11.08个百分点，拖累整体盈利能力。

因素驱动： 当前业绩下滑主要受行业景气度低、产品价格同比下降影响，同时公司财务费用率因利息收入减少而有所上升。

展望与评级： 报告指出，随着下游需求（如尼龙66、PBAT、TPU）政策配套及技术突破，消费复苏或带来消费端增长。分析师调低2025年盈利预测（由21.01亿降至21.01亿，调整幅度可能存在表述误差或另有依据，此处按原文呈现），预测2025-2027年归母净利润为21.01亿、30.57亿、35.88亿，当前PE约18.3倍，维持“买入”评级，认为公司聚氨酯产业发展有望带来长期增长潜力。

风险提示： 行业周期波动、价格下跌、原材料上涨及新建项目不及预期为主要风险。

盈利预测要点：

• 营收从2.69亿降至2.55亿（下降5.1%），2026-2027年逐年回升。
• 归母净利润从2.22亿降至2.10亿（下降5.3%），但2026-2027年增幅较大（45.5%、17.4%）。
• 公司ROE有所下滑后预计回升（从7.5%增至11.2%），PE持续下行反映出对盈利恢复的预期。

总结来看，华峰化学当前面临行业压力，核心业务之一化学纤维板块毛利率改善成为亮点，但整体盈利能力仍承压。分析师看好公司长远发展潜力，维持“买入”评级。