20211024-国海证券-华峰化学-002064.SZ-事件点评_单季盈利再创新高_新产能有望贡献增量_5页_274kb

报告摘要

华峰化学（002064）于2021年10月24日被国海证券首次覆盖，评级为“买入”。公司作为聚氨酯制品行业的龙头企业，凭借一体化、规模化及范围经济优势，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。

业绩表现突出：2021年前三季度公司实现归属于母公司所有者的净利润61.27亿元，同比增长393.61%；营业收入210.16亿元，同比增长111.38%。第三季度单季净利润再创新高，达22.76亿元，同比增长295.02%。
产品景气度高：氨纶和己二酸价格持续上涨，三季度氨纶均价达7.8万元/吨，价差为4.0万元/吨；己二酸均价为1.1万元/吨，价差为6747元/吨，为公司盈利提供有力支撑。
新产能释放预期：公司控股子公司氨纶项目已进入调试阶段，预计将在四季度为公司带来增量收益。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为80.21亿元、83.42亿元、85.25亿元，对应PE分别为7.19倍、6.92倍、6.77倍，显示出较高的估值吸引力。
财务指标改善：公司资产负债率持续下降，从2020年的41%降至2023年的22%；流动比率与速动比率显著提升，反映公司偿债能力增强。
估值优势明显：公司P/B与P/S估值持续走低，表明市场对公司未来盈利能力与资产效率的预期较为乐观。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	147.24	276.14	293.44	310.80
归母净利润	22.79	80.21	83.42	85.25
EPS	0.49	1.73	1.80	1.84
ROE	20%	41%	30%	23%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	20.59	7.19	6.92	6.77
P/B	4.04	2.94	2.07	1.58
P/S	3.92	2.09	1.97	1.86

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300
- 中性：行业指数跟随沪深300
- 回避：行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上