20250811-西牛证券-中创新航-03931.HK-利润率预期具进一步提高的空间_5页_282kb

中創新航研究报告总结

中創新航(03931.HK)的2025年上半年业绩表现亮眼，净利润预期同比增长70%-90%，至7.1亿-7.9亿元人民币，收入增长42%至69亿元人民币。装车量在2025年上半年中国市场的增长达40.7%，达到19.5GWh，6月时市场份额跃升至7.5%。

市场需求方面，中国新能源汽车渗透率在2025年上半年为53.3%，零售销量同比增33.3%，达到546.8万辆。动力电池出口量同比增26.5%，磷酸铁锂电池和三元电池销量分别为354.8GWh和129.8GWh。

分析师敖晓峰上调预测，认为出货量提升和价格水平稳定将推高利润率，预计2026-2027年新项目将提升利润，目标价从20.08港元上调至25.30港元，维持“买入”评级。

风险因素包括动力锂电池价格下滑、新能源汽车需求增速放缓、储能产能限制和国际关税调整等。

未来预测显示，储能业务预计保持高增长，2025年装车量目标为45GWh，财务数据显示收入和毛利将持续提升，毛利率从15.9%升至18.9%。

本报告基于彭博等数据。