20240912-西牛证券-中创新航-03931.HK-经营情况预期得到改善_5页_290kb

中創新航（03931HK）的研究报告指出，公司经营状况有望改善，评级已调升至“买入”，目标价为每股1664港元。2024年上半年，公司实现收入1247亿元人民币，同比增长14%，其中动力电池销售下滑63%（因平均售价下降），但储能系统销售同比增长432%，占比提升至22%，成为主要增长驱动力。毛利率达155%，大幅提升，得益于规模效应和自动化提升；集团无意主动降价，产品售价与成本联动机制有助于中长期利润稳定。

全年出货目标保持不变，海外项目贡献预计从2026/27年开始显现。客户集中度下降至10%-20%水平，多元化客户策略降低风险；毛利率有望继续提升，带动利润恢复健康水平。2024年预计有效产能约100GWh，增长率约30GWh/年，自动化优化减少人员需求。

然而，风险包括汽车终端市场低迷、订单交付不及预期及产能利用率低，可能导致现金流压力。研究报告强调积极信号，尤其是利润和现金流改善潜力，建议投资者关注。