20250228-五矿期货-有色金属日报_12页

报告摘要

五矿期货有色金属早报总结（2025年2月28日）

总体市场形势

今日有色金属市场受地缘政治、供需及宏观情绪影响较大。美国对墨西哥和加拿大关税的正式实施预期、美元反弹及美股走弱对有色金属价格形成压力，但部分品种如铜和镍因海外供需格局支撑仍表现偏强。国内即将召开的重要会议和经济政策预期也受市场关注。

主要有色金属品种分析

铜
综合市场消息影响，铜价震荡略跌。LME库存减少，但注销仓单比例降低，Cash/3M贴水幅度较大，显示市场仍有一定支撑。国内进口亏损扩大，表明内外价差可能维持在不利位置。产业层面，短期贸易政策风险仍未完全解除，预计铜价短期偏震荡，区间参考76500-77800元/吨及伦铜3M的9300-9500美元/吨。
铝
铝市高位震荡为主，社会库存去化助力价格运行区间上移。国内电解铝产能恢复缓慢，春节期间产量未受显著影响，行业总体供需趋于平衡。需求端进入传统旺季，政策预期向好，预计国内铝价运行区间在20300-21100元/吨，伦铝3M区间2600-2720美元/吨。
铅
铅价因进口盈亏扩大和沪伦比值偏低而承压，但废电瓶价格高企限制原生与再生价差下修。短期因现货基差走弱价格或继续下探，但进口成本支撑仍有关联，预计价格偏震荡运行。
锌
锌价随锌矿供应预期增量下跌，加工费上升支撑冶炼端产量，但现货市场成交持续偏弱，市场仍偏空。需关注LME交仓行为是否继续宽幅下跌及进口盈亏变化，短期区间参考23000-24000元/吨。
锡
锡价受缅甸复产消息影响加速下跌，国内供应偏宽松态势持续，国内库存高企。虽中期SCMTC镍矿支撑存在疑虑，但短期需谨慎价格下行风险。
镍
尽管印尼镍矿供应偏紧短期支撑价格，但中长期库存压力预期使镍价上涨空间受制。关注国内精炼镍库存增减情况及不锈钢消费回暖程度，区间125000-130000元/吨仍具备震荡阻力。
碳酸锂
功能性金属板块支撑引领锂价反弹。需求对于碳酸锂价格接受度总体谨慎，基差持续修复表明价格走势分化。
社会库存持续累库，基本面承压下价格调整可能性存在。但海外矿端挺价及国内政策预期仍缓和下行空间。
氧化铝与不锈钢
氧化铝方面，供应端恢复明显，山东复建产能增加进度加快，进口增多导致国内库存拐点前移。
不锈钢市场排产上升明显，但仍需经历去库节奏考验。钢招价格未出台前多空因子交织，谨慎关注供需结构变化。