20260401-交银国际证券-中国人寿-02628.HK-2025年盈利增势强劲；上调目标价_5页_349kb

中国人寿（2628 HK）总结

核心内容

中国人寿（2628 HK）近期发布了2025年业绩报告，显示出强劲的盈利增长态势。公司全年实现营业收入6156.78亿元人民币，同比增长16.5%；归母净利润达到1540.78亿元人民币，同比增长44.1%。尽管第四季度投资业绩有所下滑，但整体表现仍显示出高质量增长。公司预计2026年新业务价值将增长至500亿元人民币，显示出对未来发展的积极预期。我们上调了目标价至33港元，对应2026年0.6倍目标P/EV，维持“买入”评级。

主要观点

• 2025年业绩表现强劲：营业收入和归母净利润均实现显著增长，特别是归母净利润同比增长44.1%，显示出公司盈利能力的提升。
• 新业务价值增长：全年新业务价值同比增长35.7%，2026年预计增至500亿元人民币，体现出公司业务的持续扩张。
• 投资收益率提升：总投资收益率从2024年的5.1%提升至2025年的6.09%，显示出公司在投资端的改善。
• 长期发展展望：管理层重申将加快中国特色世界一流寿险公司的建设，认为未来五年是公司发展的“黄金机遇期”，受益于人口结构变化和“十五五”期间保险行业的发展。
• 盈利展望更新：我们更新了2026-2028年的盈利预测，预计未来三年寿险业务规模稳步增长，新业务价值和净利润持续提升，盈利能力保持较好水平。

关键信息

财务预测更新

投资建议

• 个股评级：买入
• 目标价：33港元
• 潜在涨幅：+34.1%

股票基本信息

• 收盘价：24.60港元
• 52周高位：35.52港元
• 52周低位：12.72港元
• 市值：1,041,870.54百万港元
• 日均成交量：47.54百万港元
• 年初至今变化：-10.15%
• 200天平均价：27.88港元

未来展望

• 公司预计未来三年新业务价值和净利润将持续增长，特别是在大健康、大养老新产品落地的推动下。
• 投资端收益率有望逐步恢复，尽管短期波动可能对业绩产生一定影响，但长期来看，公司盈利能力和增长潜力仍具吸引力。
• 数字化运营和风控能力的提升将有助于降本增效，进一步增强公司的盈利能力。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。

分析员披露

• 分析员及其相关联系者未在报告发布前30日内交易或买卖所评论的公司证券。
• 分析员及其相关联系者未担任所评论公司高级人员或拥有相关财务利益。
• 分析员声明所发表观点反映其个人对证券或其发行者的看法，且与薪酬无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。
• 本报告不构成任何投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• 本报告内容可能受送递延误、阻碍或拦截影响，交银国际证券不承担因此产生的任何责任。
• 本报告以中英文书写，两种文本具同等效力，英文版本为准。

分析员与公司关系披露

• 交银国际证券及其关联公司与多家公司存在投资银行业务关系。
• 交银国际证券及其集团持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。

以上为中国人寿（2628 HK）的详细总结，涵盖核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解公司现状及未来展望。