20210723-浙商证券-太平转债投资分析_国内多品牌时尚服饰龙头_5页_585kb

太平转债投资分析总结

核心内容

太平转债是由宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司发行的可转换公司债券，发行规模为8.00亿元，存续期为六年，自2021年7月15日至2027年7月15日。该转债具有一定的债底保护，纯债价值为89.33元，最新债项评级与主体评级均为AA，显示了较高的信用等级。

主要观点

• 转债条款合理：转股价格适中，初始转股价为50.32元/股，对应平价为100.72元。赎回、回售及下修条款均为市场主流设置，增强了投资者的灵活性与安全性。
• 募投项目聚焦转型：募集资金主要用于科技数字化转型项目（6.50亿元）和补充流动资金（1.50亿元）。项目涵盖消费者洞察、供应链优化及基础保障支持，旨在提升公司运营效率与市场响应能力。
• 正股表现强劲：公司主营多品牌时尚服饰，实施梯度品牌发展战略，产品设计融合流行元素与品牌风格，增强市场竞争力。2021年第一季度营收达26.70亿元，同比增长93.10%，归母净利2.03亿元，同比增长2222.25%，显示出强劲的增长潜力。
• 财务稳健：截至2021年一季报，公司货币资金为4.92亿元，流动比率为1.36，速动比率为0.84，具备较强的偿债能力。

关键信息

转债基本信息

• 转债名称：太平转债（113627.SH）
• 正股名称：太平鸟（603877.SH）
• 发行规模：8.00亿元
• 存续期：6年（2021.7.15-2027.7.15）
• 票面利率：逐年递增，分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%
• 初始转股价：50.32元
• 转股期间：2022-01-21至2027-07-15
• 赎回条款：强制赎回【15/30】【130%】，到期赎回价格为110元
• 回售条款：最后两个计息年度，【30/30】【70%】
• 下修条款：存续期内，【15/30】【85%】

募投项目分析

• 科技数字化转型项目：总投资7.15亿元，拟使用募集资金6.50亿元，涵盖消费者洞察与深度链接平台、供应链运营效率提升平台及基础保障支持平台。
• 补充流动资金：拟使用募集资金1.50亿元，用于支持公司日常运营和业务拓展。

正股情况简述

• 主营业务：多品牌时尚服饰的生产和销售，主要品牌包括PEACEBIRD女装和男装，合计占比超过70%。
• 销售模式：以直营与加盟为主，代理为辅，实现电商与线下同步发展。
• 业绩表现：2021年第一季度营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长93.10%和2222.25%，显示公司强劲的市场表现和盈利能力。
• 财务状况：公司货币资金充足，流动比率和速动比率均处于合理区间，具备良好的偿债能力。

风险提示

• 价格波动风险：转债上市后可能面临价格波动。
• 正股波动风险：正股价格可能受市场因素影响而波动。
• 募投项目风险：科技数字化转型项目效果可能不及预期，影响公司业绩增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和财务状况。本报告不构成投资建议，亦不承担法律责任。

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