> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年三季度大类资产配置报告总结 ## 核心内容概述 本报告由方正证券发布，旨在为投资者提供2026年三季度大类资产配置建议。报告涵盖全球及国内宏观经济、股市、债市、大宗商品等多方面分析，同时提示相关风险。 ## 主要观点 ### A股市场 - **短期趋势**：A股市场预计维持高位震荡格局，市场将逐步消化前期获利盘与部分高景气赛道的局部估值泡沫。 - **中长期逻辑**：结构性慢牛支撑逻辑未破坏，单边深度回调概率较低。 - **配置建议**： - 优化科技主线持仓，规避纯题材高拥挤标的，增持业绩兑现确定性强的硬核科技龙头。 - 挖掘估值处于低位的顺周期板块修复机会，油价回落压低原材料成本叠加海内外制造业回暖，顺周期板块盈利有望向上修复。 ### 港股市场 - **流动性收紧**：近期美元指数和美债收益率高位运行，导致港股流动性被动收紧。 - **估值低位**：港股估值处于历史低位，修复节奏显著滞后于全球市场。 - **吸引力提升**：当前港股吸引力较前期进一步提升，但持续性反弹需等待美国通胀降温、宽松预期修复及国内稳增长政策落地。 ### 美股市场 - **财报窗口期**：7月中下旬进入财报密集披露期，短期建议攻守均衡，增配防御性板块对冲波动。 - **中长期展望**：AI相关的科技产业链景气度有望持续向上，叠加地缘风险阶段性缓解，科技龙头企业仍具配置价值。 ### 国内债券市场 - **趋势判断**：下半年债市大概率震荡偏弱，难现单边趋势行情。 - **影响因素**： - 经济温和复苏与债券供给有序放量压制债市。 - 央行适度宽松及配置资金入场支撑债市。 - **操作建议**：坚守票息打底、结构致胜思路，在可控风险下把握确定性机会。 - **风险提示**：资金面波动、经济复苏超预期、政府债供给放量、外部地缘冲突及美债波动等。 ### 美债市场 - **短期利好**：美伊冲突缓和，原油价格回落，减轻输入性通胀压力。 - **中长期制约**：通胀、就业基本面与美联储偏鹰基调仍是主导因素。 - **操作建议**：油价能小幅缓和利率上行压力，但无法扭转高位震荡格局，不宜过早博弈利率走势拐点。 ### 大宗商品市场 - **趋势转变**：短期市场主线由地缘风险转向基本面与流动性定价。 ## 关键信息 - **经济数据**：6月制造业PMI为50.3%，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均有所回升。 - **行业分化**：高技术制造业持续引领景气上行，但小型企业与原材料行业仍处于收缩区间，新旧动能分化格局延续。 - **政策背景**：国内稳增长政策逐步落地，海外科技巨头财报密集披露，影响资产配置策略。 - **风险提示**： - 宏观经济支持政策不及预期 - 地缘政治风险超预期 - 全球通胀问题持续 - 海外市场大幅波动 - 中美贸易谈判再起波折 ## 报告分析师 - 金晗（S1220525030005） - 杨文吉（S1220525040001） - 许茹纯（S1220525030003） ## 联系方式 ### 方正证券研究所 - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) ### 投资者服务 - 王栋（17722576546, wangdong9@foundersc.com） - 李振婷（13530606186, lizhenting@foundersc.com） - 茹帅（13128987696, rushuai@foundersc.com） - 李宣萱（17860085887, lixuanxuan@foundersc.com） - 陈婷（18974867156, chenting3@foundersc.com） - 孔怡茹（19982052241, kongyiru@foundersc.com） - 胡亦真（17267491601, huyizhen@foundersc.com） - 邬洁蓓（13177587777, wujiebei@foundersc.com） - 周宇（13167501617, cwzhouy@foundersc.com） - 石静思（17338107397, shijingsi@foundersc.com） ### 销售团队 - 鲁晨雨（17521250799, luchenyu@foundersc.com） - 吕行之（19821263518, luxingzhi@foundersc.com） - 孙安琪（15021134682, sunanqi@foundersc.com） - 任之远（18121006026, renzhiyuan@foundersc.com） - 陈宇哲（18101083518, chenyuzhe@foundersc.com） - 张雅斐（15631808508, zhangyafei@foundersc.com） - 王梦晨（14755796999, wangmengchen@foundersc.com） - 李鸣芝（15651860088, limingzhi@foundersc.com） - 张依琳（19921260362, zhangyilin@foundersc.com） - 冯文怡（18717739168, fengwenyi1@foundersc.com） - 周雅洁（15021856898, zhouyajie@foundersc.com） - 林倩羽（13606661615, linqianyu@foundersc.com） - 陆益雯（15900600615, luyiwen1@foundersc.com） - 王启雯（13585593003, wangqiwen1@foundersc.com） - 彭珊（18665317817, pengshan1@foundersc.com） ## 基准指数说明 - **A股市场**：以沪深300指数为基准 - **香港市场**：以恒生指数为基准 - **美股市场**：以标普500指数为基准 ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券适当性评级为 C3 及以上等级的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 本报告版权归方正证券所有，未经许可，不得复制、转发或公开传播。 ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|----------------------------------------------------------------------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 | | 公司评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 | | 公司评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 | | 公司评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 | | 行业评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 | | 行业评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 | | 行业评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 | ## 报告来源 - 报告名称：《优化科技主线持仓，挖掘周期修复机会——2026年三季度大类资产配置报告（总第99期）》 - 发布时间：2026年6月30日