20260731-方正证券-2026年8月份大类资产配置报告_29页_5mb

2026年8月份大类资产配置报告总结

核心内容概览

本报告由方正证券研究所发布，分析2026年7月全球及国内宏观经济与资产市场表现，并提出8月份的大类资产配置策略。报告指出，全球市场在美伊冲突和海外央行紧缩预期影响下出现分化，A股市场估值回落至合理水平，港股受政策支持修复，美股因财报季和加息预期承压，债市因流动性宽松与政策预期共振出现结构性行情，大宗商品内部分化显著。

主要观点

全球市场表现

• 权益市场：全球权益市场转入调整，新兴市场显著回调，美股震荡分化，港股逆势反弹，A股市场风格再平衡。
• 债市：欧美日10年期国债收益率上行，长端利率承压，债市受货币政策预期扰动加大波动。
• 大宗商品：能源板块强势反弹，贵金属偏弱，工业金属因需求拉动具备上行潜力，农产品结构性行情，金价震荡为主。

8月份资产配置策略

• A股：建议均衡择优，优化科技主线持仓，挖掘顺周期板块修复机会，配置高股息红利资产以提升防御性。
• 港股：政策驱动修复行情，需关注海外加息预期回落与国内稳增长政策落地。
• 美股：短期攻守均衡，增配防御板块，逢低布局科技龙头；中长期看好AI产业链。
• 国内债市：建议低配，关注超长端国债表现，跟踪政治局会议定调与存款利率调整。
• 美债：利率高位震荡，不宜过早博弈下行拐点，关注通胀与就业数据变化。
• 中资美元债：基本面修复与流动性博弈并存，建议以高评级品种为底仓。
• 大宗商品：建议标配，关注能源化工、工业金属上涨机会，贵金属与农产品以震荡为主。

关键信息

全球市场回顾

• 美伊冲突：加剧油价波动，影响全球通胀预期。
• 海外央行紧缩预期：压制科技成长与长债表现，推动权益市场调整。
• 美国经济数据：新增就业回落，零售销售降温，制造业与服务业PMI温和回落，通胀有所缓解。
• 欧洲经济数据：ZEW景气指数回升，但现状指数仍处低迷，投资信心修复。
• 日本通胀：核心CPI回升，PPI上行，央行紧缩预期升温。

国内市场回顾

• 经济数据：上半年GDP增长4.7%，工业生产加快，新动能显现。
• 消费数据：社零增速回落，但服务消费表现较好。
• 投资数据：固定资产投资承压，但新兴产业投资保持韧性。
• 外贸数据：出口强劲，结构优化，AI硬件、新能源汽车等出口增长显著。
• 金融数据：社融增速放缓，但整体仍高于名义GDP增速，央行政策转向质量型调控。

大类资产配置建议

• 现金类：建议中性配置，参考一年期定期存款利率。
• 固定收益类：建议配置15%，包括利率债、信用债、可转债等。
• 权益类：建议配置40%，以A股为主，包括大盘股、中盘股、小盘股。
• 国外资产：建议配置20%，包括美股、欧洲、日本、新兴市场。
• 大宗商品：建议配置10%，包括能源化工、金属、贵金属、农产品。

风险提示

• 宏观经济支持政策不及预期
• 地缘政治风险超预期
• 全球通胀问题持续
• 海外市场大幅波动
• 中美贸易谈判再起波折

配置比例及产品精选

• 现金类：货币基金，配置5%
• 固定收益类：利率债、信用债、可转债，配置15%
• 权益类：A股（大盘股、中盘股、小盘股），配置40%
• 国外资产：美股、欧洲、日本、新兴市场，配置20%
• 大宗商品：能源化工、金属、贵金属、农产品，配置10%

市场组合表现

• 组合收益：2026年7月目标组合跑赢沪深300指数，长期波动更小，收益稳定。
• 资产相关性：与股市相关性高（0.93），与债市相关性低（-0.05）。
• 风险指标：最大回撤16.21%，年化波动率13.67%，下行风险9.96%。

分析师信息

• 分析师：金晗、杨文吉
• 联系方式：详见报告原文中的机构销售通讯录

评级说明

• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、减持
• 行业评级：推荐、中性、减持
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数，美股以标普500为基准。

总结

2026年8月，全球市场在地缘政治与货币政策的双重影响下呈现分化趋势，A股市场估值回落至合理区间，港股受政策支持修复，美股因财报季和加息预期承压。债市因流动性宽松与政策预期出现结构性行情，大宗商品内部分化明显。建议投资者均衡配置，关注科技主线、顺周期板块及高股息资产，同时谨慎对待美债利率波动与地缘风险。