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方正总量 | 2026年三季度大类资产配置报告总结

核心内容概述

本报告由方正证券研究所发布，分析了2026年6月全球及国内市场表现，并提出2026年三季度的大类资产配置策略。报告指出，全球市场在地缘冲突缓和与原油价格回落的背景下，整体进入震荡行情，科技成长风格受到压制，顺周期板块出现修复机会。国内经济基本面保持稳健，但部分行业如地产链仍面临压力。同时，全球央行紧缩预期升温，对资产估值形成约束，但部分市场如港股、美债、大宗商品等具备结构性机会。

主要观点与关键信息

全球市场表现

• 权益市场：全球多地股指结束单边上涨，转入震荡行情。海外科技成长风格出现调整，美股、韩股、台股高位回落，港股大幅下挫，A股风格分化加剧。
• 债券市场：美、英、德、日10年期国债收益率本月出现下行，但年内上行幅度较大。
• 大宗商品：原油、贵金属、多数工业金属和主要农产品6月大幅回调，市场主线转向基本面与流动性定价。

各市场配置建议

A股配置建议

• 短期：维持高位震荡，逐步消化获利盘与高景气赛道的估值泡沫，中长期结构性慢牛支撑逻辑未破坏。
• 策略：优化科技主线持仓，规避纯题材高拥挤标的，增持业绩兑现确定性强的硬核科技龙头；挖掘估值低位的顺周期板块修复机会，如受益于油价回落与制造业回暖的板块。

港股配置建议

• 短期：受美元指数和美债收益率高位运行影响，流动性被动收紧，修复节奏滞后于全球市场。
• 中长期：吸引力提升，但需等待美国通胀降温与国内稳增长政策落地，才可能迎来持续反弹。

美股配置建议

• 短期：建议攻守均衡，增配防御性板块，同时逢低布局业绩确定性强的科技龙头。
• 中长期：AI相关科技产业链景气度有望持续向上，叠加地缘风险缓解，科技主线具备配置价值。

国内债券配置建议

• 短期：受经济温和复苏与债券供给有序放量影响，债市整体震荡偏弱，难现单边趋势。
• 策略：坚守票息打底、结构致胜思路，关注资金面波动、经济复苏超预期、政府债供给放量等风险，把握确定性机会。

美债配置建议

• 短期：美伊冲突缓和对美债形成边际利好，但通胀、就业基本面与美联储偏鹰基调仍为主导因素。
• 操作：不宜过早博弈利率走势拐点，需关注政策路径与经济数据变化。

大宗商品配置建议

• 短期：市场主线由地缘风险转向基本面与流动性定价。
  • 原油：美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡通航恢复，油价阶段性回落压力加大。
  • 工业金属：全球制造业边际改善，供给扰动持续，部分金属受新能源、AI需求拉动，具备上行动能。
  • 农产品：关注极端天气与贸易政策扰动，挖掘供需偏紧的细分领域机会。
  • 贵金属：美债利率高位压制金价，但全球央行购金提供底部支撑，短期震荡为主。
• 中长期：逆全球化加剧，供需错配商品价格有望抬升。

风险提示

• 宏观经济支持政策不及预期
• 地缘政治风险超预期
• 全球通胀问题持续
• 海外市场大幅波动
• 中美贸易谈判再起波折

配置比例及精选产品

报告正文核心要点

1. 全球市场纵览

• 权益市场：6月全球股市震荡，科技成长风格回调，港股跌幅显著。
• 债券市场：美债利率维持高位，国内债市表现平稳。
• 大宗商品：油价回落，工业金属与新能源需求推动价格修复，农产品与贵金属表现偏弱。

2. 国内市场观察

• 基本面：经济延续平稳发展，但需求端修复不均衡，地产链仍是拖累。
• 权益市场：科技板块持续领涨，成长风格占优，价值风格偏弱。
• 期货市场：贵金属与能化板块大幅回落，工业品与农产品表现分化。
• 固定收益市场：利率债与信用债表现平稳，可转债吸引力上升。

3. 大类资产配置

• 组合表现：6月组合跑输基准指数，但长期波动更小，收益稳定。
• 配置策略：以科技成长和顺周期板块为核心，兼顾防御性资产与避险资产。

4. 配置比例及精选产品

• 现金类：5%
• 固定收益类：15%
• 权益类：35%（A股） + 10%（港股） + 25%（美股）
• 大宗商品：10%

总结

本报告全面分析了2026年6月全球与国内大类资产市场表现，并为三季度提供了详细的配置建议。全球市场在地缘冲突缓和与原油价格回落的背景下，进入震荡行情，科技成长板块受到压制，而顺周期板块有望修复。国内经济基本面保持稳健，但部分行业如地产链仍面临压力。报告建议投资者优化科技主线持仓，挖掘顺周期板块机会，同时关注美元流动性与地缘冲突对资产价格的影响。