> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正总量 | 2026年三季度大类资产配置报告总结 ## 核心内容概述 本报告由方正证券研究所发布，分析了2026年6月全球及国内市场表现，并提出2026年三季度的大类资产配置策略。报告指出，全球市场在地缘冲突缓和与原油价格回落的背景下，整体进入震荡行情，科技成长风格受到压制，顺周期板块出现修复机会。国内经济基本面保持稳健，但部分行业如地产链仍面临压力。同时，全球央行紧缩预期升温，对资产估值形成约束，但部分市场如港股、美债、大宗商品等具备结构性机会。 ## 主要观点与关键信息 ### 全球市场表现 - **权益市场**：全球多地股指结束单边上涨，转入震荡行情。海外科技成长风格出现调整，美股、韩股、台股高位回落，港股大幅下挫，A股风格分化加剧。 - **债券市场**：美、英、德、日10年期国债收益率本月出现下行，但年内上行幅度较大。 - **大宗商品**：原油、贵金属、多数工业金属和主要农产品6月大幅回调，市场主线转向基本面与流动性定价。 ### 各市场配置建议 #### A股配置建议 - **短期**：维持高位震荡，逐步消化获利盘与高景气赛道的估值泡沫，中长期结构性慢牛支撑逻辑未破坏。 - **策略**：优化科技主线持仓，规避纯题材高拥挤标的，增持业绩兑现确定性强的硬核科技龙头；挖掘估值低位的顺周期板块修复机会，如受益于油价回落与制造业回暖的板块。 #### 港股配置建议 - **短期**：受美元指数和美债收益率高位运行影响，流动性被动收紧，修复节奏滞后于全球市场。 - **中长期**：吸引力提升，但需等待美国通胀降温与国内稳增长政策落地，才可能迎来持续反弹。 #### 美股配置建议 - **短期**：建议攻守均衡，增配防御性板块，同时逢低布局业绩确定性强的科技龙头。 - **中长期**：AI相关科技产业链景气度有望持续向上，叠加地缘风险缓解，科技主线具备配置价值。 #### 国内债券配置建议 - **短期**：受经济温和复苏与债券供给有序放量影响，债市整体震荡偏弱，难现单边趋势。 - **策略**：坚守票息打底、结构致胜思路，关注资金面波动、经济复苏超预期、政府债供给放量等风险，把握确定性机会。 #### 美债配置建议 - **短期**：美伊冲突缓和对美债形成边际利好，但通胀、就业基本面与美联储偏鹰基调仍为主导因素。 - **操作**：不宜过早博弈利率走势拐点，需关注政策路径与经济数据变化。 #### 大宗商品配置建议 - **短期**：市场主线由地缘风险转向基本面与流动性定价。 - **原油**：美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡通航恢复，油价阶段性回落压力加大。 - **工业金属**：全球制造业边际改善，供给扰动持续，部分金属受新能源、AI需求拉动，具备上行动能。 - **农产品**：关注极端天气与贸易政策扰动，挖掘供需偏紧的细分领域机会。 - **贵金属**：美债利率高位压制金价，但全球央行购金提供底部支撑，短期震荡为主。 - **中长期**：逆全球化加剧，供需错配商品价格有望抬升。 ## 风险提示 - 宏观经济支持政策不及预期 - 地缘政治风险超预期 - 全球通胀问题持续 - 海外市场大幅波动 - 中美贸易谈判再起波折 ## 配置比例及精选产品 | 大类资产 | 配置建议 | 产品种类 | 本月近期配置建议（百分比） | |----------|----------|----------|----------------------------| | 现金类 | 中性 | 货币基金 | 5% | | 固定收益类 | 中性 | 利率债、信用债、可转债 | 15% | | 权益类 | 建议超配 | A股、港股、美股、新兴市场 | 35%（A股） + 10%（港股） + 25%（美股） | | 大宗商品 | 建议标配 | 能源化工、金属、贵金属、农产品 | 10% | ## 报告正文核心要点 ### 1. 全球市场纵览 - **权益市场**：6月全球股市震荡，科技成长风格回调，港股跌幅显著。 - **债券市场**：美债利率维持高位，国内债市表现平稳。 - **大宗商品**：油价回落，工业金属与新能源需求推动价格修复，农产品与贵金属表现偏弱。 ### 2. 国内市场观察 - **基本面**：经济延续平稳发展，但需求端修复不均衡，地产链仍是拖累。 - **权益市场**：科技板块持续领涨，成长风格占优，价值风格偏弱。 - **期货市场**：贵金属与能化板块大幅回落，工业品与农产品表现分化。 - **固定收益市场**：利率债与信用债表现平稳，可转债吸引力上升。 ### 3. 大类资产配置 - **组合表现**：6月组合跑输基准指数，但长期波动更小，收益稳定。 - **配置策略**：以科技成长和顺周期板块为核心，兼顾防御性资产与避险资产。 ### 4. 配置比例及精选产品 - **现金类**：5% - **固定收益类**：15% - **权益类**：35%（A股） + 10%（港股） + 25%（美股） - **大宗商品**：10% ## 总结 本报告全面分析了2026年6月全球与国内大类资产市场表现，并为三季度提供了详细的配置建议。全球市场在地缘冲突缓和与原油价格回落的背景下，进入震荡行情，科技成长板块受到压制，而顺周期板块有望修复。国内经济基本面保持稳健，但部分行业如地产链仍面临压力。报告建议投资者优化科技主线持仓，挖掘顺周期板块机会，同时关注美元流动性与地缘冲突对资产价格的影响。