深度报告-20201211-并购优塾-金山云VS优刻得VS阿里云VS腾讯云_公有云产业链深度梳理_27页_1mb

金山云VS优刻得VS阿里云VS腾讯云：公有云产业链深度梳理总结

核心内容概述

云计算是一种基于虚拟化技术和分布式服务器集群的计算模式，用户可通过网络按需调用计算、存储、网络等资源，并按使用量付费。根据服务层次，云计算可分为IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）和SaaS（软件即服务）。当前，中国云计算市场仍以IaaS为主，占比约68%，而美国以SaaS为主，占比超60%。

云计算产业链结构

• 上游：服务器、IDC、系统软件、网络服务的供应商，如浪潮信息、万国数据、微软等。
• 中游：云计算服务提供商，包括IaaS厂商（如阿里云、腾讯云、金山云、优刻得、华为云、天翼云）和SaaS厂商（如广联达、用友、Salesforce、Adobe等）。
• 下游：垂直领域客户，如政府机构、互联网企业、金融机构、教育、工业制造等。

行业增长逻辑

1. 资源效率提升：云计算能显著降低服务器闲置率，提升计算资源使用效率。
2. 成本节约：企业采用云服务可减少IT设备采购和运维成本，实现IT团队轻量化。
3. 市场渗透率提升：预计中国云计算渗透率将从2019年的5.2%提升至2023年的20%，之后与全球同步增长，复合增速约13%。

金山云 vs 优刻得业务对比

收入结构

• 金山云（2019年）：总收入40亿元，其中云服务35亿元（占比87.5%），企业云服务5亿元（占比12.5%）。
• 优刻得（2019年）：总收入15.15亿元，其中公有云占比79%，混合云16.11%，私有云4.8%。

业务重点

• 金山云：以内容分发（CDN）业务为主，占比超60%，服务于游戏、视频、电商、教育、AI等领域。
• 优刻得：以公有云为主，业务涵盖机柜托管，客户集中于互联网领域，占比超70%。

增长情况（2020年Q3）

• 金山云：营收46.55亿元，同比增长67.27%，净利润-8.57亿元。
• 优刻得：营收16.38亿元，同比增长52.87%，净利润-1.81亿元。

回报指标对比

• ROE：金山云为负，优刻得逐年下降。
• 净利率：金山云持续亏损但亏损收窄，优刻得为正但呈下降趋势。
• 研发费用：金山云显著高于优刻得，研发费用率分别为32.30%、19.86%、15.04%，研发费用分别为3.99亿元、4.41亿元、5.95亿元。
• 研发团队规模：金山云有1150人（占比62%），优刻得有539人（占比51.53%）。
• 专利布局：金山云拥有968项专利，优刻得为127项，金山云在技术广度上更具优势。

云计算行业竞争格局

全球市场

• CR4：亚马逊AWS（45%）、微软Azure（18%）、阿里云（9%）、谷歌（5%），合计市占率超77%。
• IaaS市场：亚马逊、微软、阿里云、腾讯云等占据主导地位。

中国市场

• CR4：阿里云（40%+）、腾讯云、中国电信天翼云、华为云、金山云，合计市占率接近70%。
• 头部企业：
  • 阿里云：全球第三，覆盖电商、O2O、数字营销、AI、金融、政务云等多个领域，生态丰富。
  • 腾讯云：覆盖游戏、视频、电商、在线教育等领域，生态建设较为全面。
  • 华为云：虽未单列披露收入，但拥有强大研发实力，业务覆盖传统行业，市占率已达7%。
  • 天翼云：政府和大型国企服务经验丰富，具备资质优势。
  • 金山云：业务覆盖多领域，生态建设较优，但市场占有率较低。
  • 优刻得：市场份额较小，客户集中于互联网领域。

行业长期前景与竞争壁垒

云计算行业具有马太效应，竞争壁垒主要包括：

1. 技术壁垒：涵盖计算虚拟化、网络、存储、云安全等核心技术，技术复杂度高，更新快。
2. 规模效应：IaaS具有基础设施属性，前期投入大，回收周期长，头部企业具备更强的议价能力。
3. 生态丰富度：生态场景覆盖越广，客户粘性越强，有利于业务扩展和长期发展。

金山云与优刻得对比结论

• 金山云：技术投入大、生态场景广、研发投入高、专利布局广泛，具备更强的长期竞争力。
• 优刻得：虽在IaaS市场有一定布局，但生态建设较弱，客户集中度高，市场竞争相对局限。

产业链关键指标分析

• CAPEX计划：北美四家云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Facebook）2020Q1资本开支总计201.25亿美元，同比增长40.4%。
• 服务器出货量：全球服务器出货量稳步增长，2016年后增速加快，反映云计算行业景气度上升。
• 客户结构：头部云厂商客户集中于战略投资企业，SaaS生态建设是关键。

总结

云计算作为数字化转型的重要基础设施，其发展依赖于技术投入、规模效应和生态布局。金山云与优刻得在IaaS市场各有侧重，金山云在技术广度和生态覆盖方面更具优势，而优刻得则在客户集中度和运营效率上表现较好。阿里云、腾讯云、华为云则在传统行业和全球市场中占据主导地位，具备更强的行业影响力和长期发展潜力。