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海尔生物（688139）2024三季报点评：海外项目初见拐点，看好并购协同效应及新产业增长动能

核心观点

1. 业绩概况：
   2024年前三季度营业收入1782亿元（-24%），归母净利润309亿元（-135%）。其中，第三季度营收同比增长5.1%，归母净利润降幅收窄。

2. 海外业务拐点初现：
   分业务看，生命科学板块营收同比增长34%，医疗创新板块下降74%，主要系太阳能疫苗订单延迟导致。但Q3单季度海外收入同比增长134%，超低温、恒温等产品增速加快，显示海外订单交付加速。

3. 新产业与并购协同

   • 非存储类业务增长强劲：液氮罐CAGR达30%，公卫信息化收入增速超40%，实验室耗材业务实现2倍增长。
   • 收购上海元析完善分析仪器布局，整合良好，未来协同效应显著。

4. 经营质量与估值
   Q3毛利率490%，同比提升21个百分点。调整盈利预测：2024年营收242亿元、净利润42亿元，当前PE为22倍（维持“买入”评级）。

风险提示
需求恢复不及预期、新品开拓进度延迟、汇率波动及商誉减值风险。