> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 天弘科技公司2026-2027年业绩与展望总结 ## 核心内容概览 天弘科技在2026年第二季度（26Q2）实现营收47亿美元，同比增长62%。公司26Q2 GAAP毛利率为12.3%，Non-GAAP毛利率为11.5%。GAAP净利润为3.69亿美元，同比增长75%；Non-GAAP净利润为2.95亿美元，同比增长83%。公司预计26Q3收入为52.5\~55.5亿美元，Non-GAAP EPS为2.88\~3.08美元。2026年全年营收预计为205亿美元，Non-GAAP EPS预计为11.30美元。2027年公司营收有望加速增长，同比增长率预计超过65%，Non-GAAP EPS增速亦将高于营收增速。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **26Q2业绩亮眼**：营收同比增长62%，净利润增速分别为75%（GAAP）和83%（Non-GAAP），显示公司业务持续扩张。 - **全年指引强劲**：预计2026年营收为205亿美元，Non-GAAP EPS为11.30美元，2027年营收有望实现高增长。 ### 业务增长驱动因素 - **数据中心业务增长**：26Q2数据中心收入快速增长，CCS业务收入达38.1亿美元，同比增长84%。 - **通信终端市场**：26Q2通信终端市场收入26.5亿美元，同比增长62%；预计26Q3同比增长约60%。 - **企业终端市场**：26Q2企业终端市场收入11.6亿美元，同比增长167%；预计2027年AI算力项目将成为主要增长驱动力。 - **高级技术解决方案（ATS）**：预计2026年ATS业务收入同比增长10%，下游应用包括设备、工业、医疗及军工等领域。 ### 项目进展 - **与OpenAI合作**：27年有望量产Jalapeno芯片整机柜，预计为公司带来数十亿美元收入。 - **参与AMD Helios机柜部署**：预计2027年将产生数十亿美元收入，所有部署AMD机柜的大型CSP项目公司均有参与。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | GAAP净利润（亿美元） | Non-GAAP净利润（亿美元） | |------|----------------------|--------------------------| | 2026E | 14.2 | 13.3 | | 2027E | 25.0 | 24.0 | | 2028E | 31.6 | 30.6 | ### 估值与评级 - **分析师观点**：公司有望受益于1.6T、800G交换机需求增长，维持“买入”评级。 - **市场平均投资建议**：目前市场中相关报告评级比率分析显示，市场平均评分未明确，但分析师建议为“买入”。 ### 风险提示 - 云厂商资本开支不及预期 - 客户技术迭代不及预期 - 美国关税风险 - 行业竞争加剧 - 内部人士减持风险 ## 报表预测摘要（单位：百万美元） | 项目/报告期 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 7,961 | 9,646 | 12,391 | 20,979 | 34,883 | 45,233 | | 毛利 | 779 | 1,034 | 1,494 | 2,570 | 4,463 | 5,636 | | 营业利润 | 398 | 599 | 1,041 | 1,815 | 3,208 | 4,007 | | 净利润 | 245 | 428 | 833 | 1,418 | 2,500 | 3,159 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15% - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5% - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上 ## 分析师信息 - **分析师**：樊志远（执业编号 S1130518070003） - **邮箱**：fanzhiyuan@gjzq.com.cn - **市价（美元）**：318.24元 ## 相关报告 1. 《天弘科技公司点评：短期供给存在挑战，长期能见度明确》，2026.4.29 2. 《天弘科技公司点评：大幅上修 CAPEX 体现长期增长信心》，2026.1.30 3. 《天弘科技公司点评：25年强势收官，26年指引强劲》，2025.10.29 ## 特别声明 - 国金证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性或完整性。 - 本报告所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资建议。 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 本报告在中国境内使用，保留一切权利。 ```