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中泰周期·大宗指南 - 第13期总结

核心内容概述

本报告对钢铁、煤炭、建材、有色和化工五大行业进行分析，涵盖市场走势、价格变化、供需情况、投资策略及风险提示等内容，旨在为投资者提供行业动态和投资机会的参考。

主要观点

钢铁行业

• 冶炼利润大幅扩张：钢铁冶炼利润回升至2018年历史高位，供需共振是主要驱动因素。
• 唐山限产影响：限产导致全国供应减少约4%，且在旺季限产，加剧供需矛盾。
• 需求持续发力：建筑钢日均成交量达27.76万吨，热轧板库存加速下滑，反映需求旺盛。
• 投资建议：建议关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、马钢股份、八一钢铁等企业，二季度盈利有望维持高位，二季报可能大幅增长。

煤炭行业

• 动力煤价持续攀升：秦港山西产5500大卡动力煤价格达735元/吨，库存下降，短期价格偏强。
• 炼焦煤市场紧平衡：国内炼焦煤库存下降，优质煤种价格有所上涨，进口蒙煤因疫情通关减少。
• 焦炭价格筑底：焦炭价格下跌，但预计处于底部阶段，中长期供需格局优化。
• 投资建议：重点推荐陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业；焦炭股推荐金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫；焦煤股推荐淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。

建材行业

• 水泥熟料价格超预期上涨：需求恢复、熟料价格上涨，水泥价格同步上行，低估值板块修复机会显现。
• 玻纤价格高位维持：上半年热塑、电子纱价格超预期上涨，下半年将稳量稳价，龙头企业盈利有望提升至40亿。
• 品牌建材机会：竣工修复及精装修放缓趋势下，后周期C端品牌建材具备投资机会。
• 平板玻璃受益于竣工：需求韧性较强，库存维持低位，盈利稳定，龙头企业拓展新品类。
• 新材料领域：推荐具备技术和成本优势的菲利华、石英股份等。

有色行业

• 海外疫情加剧影响锂、铜价格：欧洲新能源车销量高增，智利封关影响锂资源供应。
• 锂价持续上涨：工业级碳酸锂、氢氧化锂价格环比上涨，钴价短期承压，但中长期上行趋势不变。
• 稀土永磁进入“量价齐升”阶段：工信部调增总量控制指标，下游需求增长带动价格上行。
• 基本金属维持强势：全球需求上行，国内双控政策推动成本上升，LME金属价格整体上扬。
• 投资建议：推荐赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、紫金矿业、云铝股份等。

化工行业

• 板块整体上涨：化工（申万）行业指数涨幅2.00%，跑赢大盘。
• 两化重组落地：中国中化集团与中国化工集团合并，形成全球能化领域巨头。
• 传统大宗寻底：受经济周期和疫情影响，传统大宗产品处于下行趋势，但龙头企业估值偏低。
• 新材料机遇：推荐雅克科技、万润股份、国瓷材料等，拥抱产业革新与供应链重塑。

关键信息

钢铁

• 供需共振：唐山限产导致全国供应下降，叠加旺季需求，钢价弹性远超铁矿。
• 数据支持：建筑钢日均成交量环比上升，热轧板库存下降，反映需求旺盛。

煤炭

• 动力煤价格上升：秦港山西产5500大卡动力煤价格达735元/吨，库存下降。
• 炼焦煤库存下降：国内独立焦化厂炼焦煤库存减少，优质煤种价格上升。
• 焦炭价格筑底：累计降价800元/吨，预计短期价格维持弱势。

建材

• 水泥需求恢复：全国水泥均价451元/吨，出货率上升，库存下降。
• 玻纤价格高位：无碱粗纱、电子纱价格大幅上涨，库存处于历史低位。
• 品牌建材机会：推荐北新建材、东鹏控股、伟星新材等，关注竣工修复逻辑。

有色

• 锂价上涨：工业级碳酸锂、氢氧化锂价格环比上涨，钴价短期承压。
• 稀土价格上涨：氧化镨钕价格下跌，但钕铁硼毛坯价格上涨。
• 基本金属维持强势：LME铅、锡、镍、铜、铝价格上扬，库存处于低位。

化工

• 两化重组：中国中化集团与中国化工集团合并，形成行业巨头。
• 传统大宗寻底：2021年2月PPI同比上升4.00%，龙头企业估值偏低。
• 新材料推荐：雅克科技、万润股份、国瓷材料等具备成长潜力。

风险提示

1. 宏观经济波动：需求不及预期或大幅下滑。
2. 供给端压力：新增产能或限产放松可能影响供需平衡。
3. 政策调控风险：环保、双控等政策可能对行业造成冲击。
4. 国际环境变化：疫情、资源国政策、原油价格波动等影响。
5. 企业经营风险：资金周转不畅、成本上升等。

投资建议

• 维持“增持”评级：整体行业景气度持续上行，中长期趋势明确。
• 重点推荐标的：
  • 钢铁：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢等。
  • 煤炭：陕西煤业、中国神华、露天煤业等。
  • 建材：海螺水泥、华新水泥、中国建材、旗滨集团等。
  • 有色：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、盛和资源等。
  • 化工：扬农化工、华鲁恒升、万华化学、雅克科技等。

附录：图表目录（部分）

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量（吨）
• 图表2：五大品种社库春节前后十周波动（万吨）
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化（元/吨）
• 图表5：全国钢价及周度变化（元/吨）
• 图表6：本周秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表7：本周山西地区动力煤价格环比上涨
• 图表8：本周港口煤炭库存环比下降
• 图表9：长江港口煤炭库存环比增加（万吨）
• 图表10：本周京唐港主焦煤库提价持平
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格下降
• 图表12：港口炼焦煤库存环比增加
• 图表13：焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表14：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表15：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表16：缠绕直接纱价格（元/吨）
• 图表17：电子纱G75（单股）价格（元/吨）
• 图表18：3月官方制造业PMI走势
• 图表19：3月官方制造业PMI各分项走势
• 图表20：美国3月ISM制造业PMI维持高景气度
• 图表21：美国债券收益率上行
• 图表22：欧元区制造业和服务业PMI
• 图表23：欧洲主要国家新增新冠确诊人数（人）
• 图表24：碳酸锂供需平衡表预测
• 图表25：国内与海外钴价倒挂
• 图表26：硫酸钴价格本周下跌6.0%
• 图表27：氧化镨钕价格走势（万元/吨）
• 图表28：钕铁硼毛坯N35价格走势（元/公斤）
• 图表29：2020年主要矿山钴产量同比下滑34%（单位：吨）
• 图表30：2新能源车产量同比+7.2倍（万辆）
• 图表31：2月新能源车销量同比+5.8倍（万辆）
• 图表32：法国3月新能源销量同比+303%（辆）
• 图表33：瑞典3月新能源车销量同比+125%
• 图表34：碳酸锂价格继续上涨（万元/吨）
• 图表35：氢氧化锂价格上涨（单位：元/吨）
• 图表36：阿根廷新增确诊人数
• 图表37：智利新增确诊人数
• 图表38：碳酸锂供需平衡表预测
• 图表39：美国制造商、批发商库存同比（%）
• 图表40：美国PMI库存分项已显示补库迹象
• 图表41：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
• 图表42：本周价差涨跌幅前十名的化工产品
• 图表43：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
• 图表44：本周价格跌幅排名的化工产品
• 图表45：全国水泥P·042.5含税价（元/吨）
• 图表46：全国水泥库容比（%）
• 图表47：全国水泥出货率（%）
• 图表48：全国玻璃均价（元/吨）
• 图表49：全国玻璃库存变动走势图（万重量箱）

评级与分析师信息

• 评级：增持
• 分析师：
  • 郭皓（S0740519070004）
  • 陈晨（S0740518070011）
  • 谢鸿鹤（S0740517080003）
  • 孙颖（S0740519070002）
  • 谢楠（S0740519110001）