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行业分析总结：中泰周期·大宗指南 第10期

核心内容概述

本期报告聚焦钢铁、煤炭、有色、化工、建材等周期性行业，分析了各行业近期运行情况、价格走势及投资策略，重点指出碳中和政策、双控考核、新能源汽车产业链发展等因素对行业周期的影响，并对相关企业进行推荐。

主要观点

1. 钢铁行业

• 市场走势：本周钢价再度上冲，环保政策趋严推动限产，行业吨盈利回升至中等水平，钢铁期货加工费接近2017-2018年暴利水平。
• 需求情况：三月上半月处于旺季切换阶段，社会库存见顶回落，日成交逐步回升，但尚不能判断旺季需求好坏。
• 投资策略：部分一线钢铁股接近或突破2018年股价高位，但需警惕中期风险。建议关注三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、八一钢铁等低位补涨标的。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、供给端压力持续增加。

2. 煤炭行业

• 动力煤：价格上升，短期震荡为主。秦港山西产5500大卡动力煤价格625元/吨，周环比上升21元/吨。两会期间煤矿安全检查频繁，供给偏紧。
• 炼焦煤：价格下跌，多数焦企仍有降库存预期。京唐港山西产主焦煤库提价下跌至1630元/吨。
• 焦炭：价格下跌，市场预期悲观。唐山地区二级冶金焦价格为2500元/吨，周环比下跌100元/吨。
• 投资策略：碳中和政策推动行业供给出清，建议关注陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等动力煤龙头；金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫等焦炭相关企业。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代、煤炭进口影响等。

3. 有色行业

• 市场走势：本周有色板块环比上涨0.54%，跑赢上证综指。基本金属价格涨跌不一，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍涨跌幅分别为1.7%、-0.6%、-1.7%、1.5%、5.0%、-2.3%。
• 新能源材料：锂、钴、稀土价格持续上涨，碳酸锂、氢氧化锂等价格上涨周期刚开始，价格进一步加速上涨。
• 投资策略：新能源上游原材料（锂、钴、稀土）及基本金属（铜、铝、锌等）存在周期上行动力，建议关注赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、紫金矿业、云铝股份等。
• 风险提示：宏观经济波动、政策调控风险、新能源汽车销量不及预期、供需测算前提假设不及预期等。

4. 化工行业

• 市场走势：传统大宗产品处于下行趋势，但龙头企业具备穿越周期能力。原油价格短期下滑，但国际环境存回暖预期。
• 投资策略：建议关注龙头公司如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化等。
• 新材料领域：积极拥抱产业革新与供应链重塑，建议关注雅克科技、万润股份、国瓷材料、海利得等。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、原油价格波动、行业供需变化等。

5. 建材行业

• 市场走势：玻纤、石膏板、玻璃、防水材料等涨价品种表现突出，水泥板块估值便宜。
• 投资策略：推荐玻纤（中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份）、C端品牌建材（北新建材、东鹏控股）、水泥（海螺水泥、中国建材、天山股份、华新水泥、上峰水泥）等。
• 新材料与出口：推荐菲利华、石英股份、光威复材等具备长期成长性的新材料企业，以及PVC地板龙头海象新材。
• 风险提示：宏观经济波动、环保政策影响、海外需求变化等。

关键信息

重点公司表现

重要数据

• 新能源汽车产销：2021年2月新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍。
• 欧洲新能源车销量：1月欧洲5国新能源车销量合计7.41万辆，同比增长31%。
• 手机市场出货量：2020年2月国内手机市场总体出货量2175.9万部，同比增长241%，其中5G手机占比69.3%。
• 碳酸锂价格：工业级和电池级碳酸锂价格分别环比上涨2.9%和2.4%。
• 钴价：MB标准级钴报价上涨1.0%，国内金属钴、硫酸钴价格分别下跌5.9%和4.0%。
• 氧化镨钕：国内氧化镨钕价格下跌2.6%，钕铁硼N35毛坯价格上涨0.7%。
• 玻纤价格：3月初无碱粗纱价格上调，电子纱G75价格上调近2000元/吨，均价同比上涨78%。
• 水泥价格：3月11日起长三角沿江地区熟料价格第三轮上调，累计涨幅80元/吨，价格恢复节前水平。

投资建议

• 维持“增持”评级：整体行业处于周期上行阶段，重点推荐新能源上游原材料（锂、钴、稀土）、基本金属（铜、铝、锌等）、玻纤、水泥、防水材料、PVC地板等。
• 核心标的：
  • 新能源上游：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材等。
  • 贵金属：赤峰黄金、山东黄金、盛达资源等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
  • 建材：中国巨石、北新建材、东鹏控股、海螺水泥、旗滨集团等。

风险提示

• 宏观经济风险：大幅下滑导致需求承压。
• 政策风险：碳中和及双控政策调控力度过大。
• 行业风险：可再生能源替代、原油价格波动、新能源汽车销量不及预期。
• 企业风险：2B端企业资金周转不畅、行业供需测算前提假设不及预期。