原油月评：多空消息博弈但基本面托底，油价震荡重心仍存上行可能-20230703-长安期货-36页_2mb

多空消息博弈但基本面托底 油价震荡重心仍存上行可能

核心内容概述

2023年6月，国际原油市场呈现震荡走势，尽管受地缘政治和金融政策影响波动较大，但基本面仍对油价形成支撑。SC原油主力合约在6月前半段震荡下行，后半段偏强运行，最终收于550元/桶上方。整体来看，油价存在重心上移的可能，但受宏观经济下行压力影响，涨幅或有限。

主要观点

操作建议

• SC原油：建议谨慎偏多布局，但不宜过度追涨。
• 市场预期：7月加息预期高涨，可能对油价形成压制。
• 风险提示：需警惕地缘政治冲突加剧、OPEC扩大减产、欧美消费数据回暖、美联储降息预期升温等上行风险；同时国内消费疲软、欧美经济衰退、银行业危机再现、产能国供给高位等为下行风险。

行情回顾

• 三大原油期货（SC、WTI、Brent）6月整体宽幅震荡，月线录得上涨。
• 市场在6月中旬受到美伊假消息冲击，油价一度暴跌4%，但随后震荡回升。

关键信息

宏观经济因素

• 欧美货币政策分化：美联储暂停加息，欧洲央行继续加息，美元指数受压制，非美货币反弹。
• 美国银行业危机暂平：债务上限法案通过，但未来可能再度引发市场波动。
• 美国经济数据强劲：一季度GDP上修至2%，PCE数据强劲，提振市场信心。
• 7月加息预期升温：市场预期美联储7月或加息25个基点，加息概率达88%。
• 地缘政治不确定性：俄乌冲突、美伊谈判、欧洲内部动荡等因素对油价形成扰动。

供给端分析

• OPEC+减产托底：OPEC+延长减产周期至2024年底，沙特额外减产100万桶/日。
• 伊朗原油出口波动：市场曾误传伊朗与美国达成临时协议，引发油价波动。
• 俄罗斯炼化能力提升：海运减少并非主动减产，而是因炼化能力上升。
• 美国产量持稳：美国原油产量保持高位，出口增加，进口减少，对全球供需影响有限。

需求端分析

• 美国战略石油储备收储：美国能源部宣布8月收储310万桶，标志着战略储备重建。
• 机构观点分化：OPEC与IEA对未来原油需求增速预测出现分歧，但均认可亚洲市场对需求的推动。
• 制造业消费疲软：全球主要经济体制造业PMI均低于荣枯线，工业消费尚未回暖。
• 季节性消费尚未兑现：尽管进入传统旺季，但美国汽油需求仍低于疫情前水平。
• 成品油库存积累：汽油、精炼油库存增加，反映市场供需变化。

库存与价差分析

• 原油库存去化：API与EIA数据显示原油库存持续下降，显示市场去库趋势。
• 成品油库存增加：库存积累与原油去库形成联动，反映炼厂高开工率。
• 期现价差：国际期现价差震荡运行，内盘价差维持在3美元/桶以内。
• 内外盘价差：SC与外盘价差持续走强，但难突破前高，存在套利空间。
• 月差结构：M1月差震荡偏弱，M2月差走强，显示市场对远期需求预期偏悲观。
• 裂解价差：国际汽柴油裂解价差走强，北美夏季出行需求提振市场信心。

观点小结

• 油价走势：6月油价宽幅震荡，最终录得上涨，SC涨幅达8.37%。
• 市场因素：基本面托底作用显著，金融属性压制减弱，地缘政治不确定性扩大波动。
• 未来展望：油价或仍存重心上移可能，建议以谨慎偏多策略为主，但需警惕地缘风险。

结论

综合多空因素，油价在基本面支撑下有望延续震荡偏强走势，但金融压力与地缘风险仍需密切关注。操作上建议适度布局多头，但不宜过度追涨。