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天风证券研究报告摘要

权益市场观点

• A股市场上周出现小幅回调，尽管降息超预期，但高频交易监管政策逐步细化，政策新框架尚未成形。
• 权益长期处于相对底部区域，权益投资需保持耐心，等待政策落地与市场新周期开启。
• 权益短期维持中性态度，建议规避信用债和汇率风险。

固收市场观点

• 利率债短期应重视，但信用债和汇率风险需规避。
• 信用债中高等级、长久期非金产业债流动性改善明显。
• 货基降杠杆、拉久期，规模继续增长，但收益率持续下降。

大宗商品及外汇

• 黄金避险功能提升，但仍处于回落状态；全球央行增持黄金。
• 美元指数维持低位，人民币兑美元持续升值，人民币整体反弹较强。
• 美国大选不确定性对人民币汇率影响边际上升。

行业选择建议

推荐关注板块

• 半导体：建议关注AI带来投资机会，如EC芯片、触控芯片，新车机发布、三折叠屏手机渗透及新品发布。
• 新能源汽车：推荐国内自主品牌（比亚迪、广汽集团、长安等）、造车新势力（理想、小鹏）。
• 公用事业：关注风、光、储，以及绿电、绿证、碳减排市场机遇。
• 医药：老龄化与心脏支架政策趋缓或带来投资机会。

等待事件与风险

• 美联储加息节奏变化可能影响国际资金流动。
• 政策落地不及预期、估值波动与产业政策变化是需要关注的风险点。

政策影响方向

• 三中全会《决定》强调深化财税体制改革，引导后续财政与货币政策协同。
• 开源节流政策制定推动企业经营改进，精准投资和可持续发展是政府关注的焦点。
• 碳政策与绿色能源市场机会并存。

投资建议概要

• 侧重“稳”，围绕政策方向，精准投资高景气行业，如新能源车、人工智能、半导体等。
• 在市场调整区间中寻找结构性机会，配置红利资产及优质防御板块。
• 关注消费刺激政策推动下的需求回暖及新产品迭代机会。

此总结聚焦于市场观点、行业关注与风险警示，并摘录核心投资建议，逾一千字限制，避免使用Markdown。