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证券研究报告总结（2024年12月26日）

电子 | 周观点

核心观点：

1. AI硬件创新：AI终端产品（如硬件、玩具）推动FPGA需求，FPGA优势在于开发周期短、性价比高，建议关注紫光国微、复旦微电等本土厂商。
2. 行业周期：半导体行业长期估值处于低位，具备周期反转潜力，聚焦具备迭代优势的企业。
   风险提示：地缘政治风险、技术迭代不及预期。

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家电 | Q4内销增速转正

核心观点：

1. 政策利好：商务部推动“以旧换新”政策，家用电器终端需求回暖，Q4空调、冰箱、洗衣机内销增速有望转正，出口高景气延续。
2. 标的推荐：
   • 大家电：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电
   • 小家电：科沃斯、极米科技
   • 其他：TCL电子、德昌股份
     风险提示：房地产景气回落、汇率波动、新品销售不及预期。

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港股 | 微信电商生态与估值

核心观点：

1. 微信电商闭环：灰测“送礼物”功能，直播电商、社交电商潜力巨大，估值具吸引力（恒指PE分位值约238%）。
2. 半导体IPO进展：英韧科技、晶存科技等多家公司上市进程加快，看好港股中概股。
   风险提示：美国加息、国内经济放缓。

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医药 | 联影医疗与医疗AI

核心观点：

1. AI布局：联影智能提供全栈医疗AI解决方案，获集团增资加码，预计2024-2026年营收及盈利均高于预期，维持“买入”评级。
2. 风险提示：海外政策风险、市场竞争加剧。

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食品饮料 | 酒鬼酒管理层变动

核心观点：

1. 新任总经理：程军接任总经理，过往营销转型助推业绩高增长，能力有望助力公司走出调整期。
2. 公司动态：直营模式与高端化战略需持续验证。
   风险提示：消费需求不足、高端化推进不及预期。

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建筑 | 浙江交科股权激励

核心观点：

1. 激励目标：授予限制性股票，彰显信心，聚焦基建高景气区域，Q4新签订单充足。
2. 评级调整：下调盈利预测，维持“买入”评级。
   风险提示：基建投资弱于预期。

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晨会焦点补充

• 漫步者（002351）：首次增持评级，音频业务稳，低估值潜力。
• 纳科诺尔（832522）：切入干法电池领域，首予“买入”。
• 医药生物板块：政策推动创新药发展，益方生物喜获TYK2抑制剂临床数据利好。

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