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格林大华期货铜早报总结（20221012）

核心内容概述

格林大华期货发布的铜早报分析了当前铜市场的供需格局、价格走势及操作建议。报告指出，全球铜市场在2022年1-8月出现供应短缺，国内基建投资持续加码，但市场对铜价的支撑力度有限，存在供强需弱的潜在风险。同时，宏观经济和货币政策因素对铜价走势产生重要影响。

主要观点

• 全球供应短缺：2022年1-8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨明显扩大，表明铜供应紧张状况加剧。
• 国内需求与库存变化：国内电解铜社会库存周度增加3.28万吨至11.34万吨，但换月后库存有所回落，下游采购情绪回升，部分仓单流出补充市场，库存阶段性下降。
• 进口预期支撑：进口盈利窗口依然开启，进口预期量仍在，有助于缓解国内供应压力。
• 海外供应恢复：海外矿端罢工干扰逐步解除，整体供应稳定，四季度加工费指导价升至90以上，显示供应端的边际改善。
• 价格走势：隔夜金属集体上涨，受英镑走强和美元阶段性回落影响，铜价受到提振。但中长期来看，随着旺季渐去，需求边际减弱，铜价承压运行。
• 宏观经济影响：美联储持续加息，费城联储主席表示需看到通胀持续下降才能改变政策前景，预计年底联邦基金利率将远高于4%，对铜价形成压制。

关键信息

供应端

• 2022年1-8月全球铜市供应短缺65.7万吨。
• 海外矿端罢工干扰逐步解除，供应趋于稳定。
• 四季度加工费指导价升至90以上，显示供应端成本支撑增强。
• 9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，环比上升1.69%。

需求端

• 国内基建稳投资继续加力，多地重大项目集中开工，投资规模达4803亿元。
• 下游铜材开工率回升，但铜板带表现偏中性，铜管环比改善但同比偏弱。
• 终端需求改善预期仍在，但空间有限，旺季渐去，需求边际将减弱。

库存与现货

• 上海1#电解铜平水铜升贴水760元/吨，加105。
• 保税区库存假期减少0.5万吨至1.5万吨，入库量较少，现货资源逐渐减少。
• 部分抵港现货不入库，市场流通资源有限。

外汇与市场情绪

• 英国最短期首相辞职引发市场波动，英镑上涨，美元阶段性回落，利好金属价格。
• 外汇市场反应可能影响铜价走势，若出现全球经济衰退迹象，铜价重心或有下行压力。

操作建议

• 操作策略：建议采取短线操作策略，避免长期持有。
• 价格区间：
  • 国内铜价支撑位：58000元/吨
  • 第一压力位：63800元/吨
  • 国际铜价区间：7100美元/吨 - 7800美元/吨

风险因素

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响铜矿供应和运输。
• 货币政策风险：各国货币政策收紧幅度弱于预期，可能延缓经济复苏，压制铜价。
• 全球经济衰退风险：若经济衰退程度加深，铜需求将面临更大压力。

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