“方向资产”8_月聚焦：风格切换中的优选-20190819-长江证券-12页_1mb

“方向资产”8月聚焦总结

核心内容

“方向资产”8月聚焦报告主要围绕市场风格切换和相关产业链的投资机会展开，重点推荐5G、半导体、光伏和风电产业链，并构建了8只股票组成的金股池。报告指出，在中报业绩超预期和市场风格变化的背景下，科技类资产表现突出，尤其是受华为供应链国产化推动的半导体和5G产业链。

主要观点

• 市场风格转变：科技类资产受到更多关注，市场风格正在向更具成长性的行业倾斜。
• 产业链表现：5G和光伏产业链表现优异，分别获得12.94%和4.98%的超额收益；半导体产业链虽有分化，但整体表现良好；风电产业链表现一般，新能源车和工控自动化产业链则相对落后。
• 配置建议：8月建议对5G、半导体、光伏和风电产业链进行“超配”，其中5G和半导体的配置比例提升至30%，光伏和风电分别提升至25%和15%。
• 华为推动国产替代：华为作为全球领先的智能手机厂商，其半导体采购需求增长迅速，推动国内相关企业加速替代进程。
• 金股池构建：基于上述推荐产业链，构建了8只股票组成的金股池，涵盖5G、半导体、光伏和风电各2只股票。

关键信息

8月配置建议

金股池组成

华为供应链国产化需求

• 华为2018年半导体采购金额达210亿美元，全球排名第三，占全球采购需求的4.4%。
• 华为智能终端业务持续增长，智能手机发货量达1.18亿台，同比增长24%。
• 华为供应链中包含33家美国企业、25家大陆企业和11家日本企业，其中半导体相关企业占比高。
• 国内企业在射频开关、指纹识别芯片、摄像头CMOS芯片等领域具备较强竞争力，存储器、FPGA、功率器件和滤波器等领域的份额也在快速提升。

风险提示

1. 相关产业链的政策落地不达预期。
2. 相关产业链的盈利不达预期。

图表目录

• 图1：长江5G指数及2018年以来的超额收益情况
• 图2：长江半导体指数及2018年以来的超额收益情况
• 图3：长江光伏指数及2018年以来的超额收益情况
• 图4：长江风电指数及2018年以来的超额收益情况
• 图5：长江新能源车指数及2018年以来的超额收益情况
• 图6：长江工控自动化指数及2018年以来的超额收益情况
• 图7：6个新兴制造产业链的换手率情况
• 图8：华为2007-2018年净利润情况（亿美元）
• 图9：华为2012-2018年的主要业务结构（亿美元）
• 图10：全球智能手机出货量按品牌划分（单位：百万台）
• 图11：荣耀智慧屏配置解析
• 图12：华为2013-2018年半导体相关支出（十亿美元）

表格目录

• 表1：8月新兴制造产业链的评分情况
• 表2：8月新兴制造产业链配置建议
• 表3：8月“方向资产”金股池（亿元）
• 表4：2017-2018年全球半导体产品采购前十大企业（百万美元）
• 表5：2018年华为核心供应商中33家美国企业
• 表6：华为半导体业务相关上市公司梳理