20221228-首创证券-医药生物行业简评报告_看好后疫情时代生命科学上游_4页_481kb

首创证券医药行业点评总结：看好后疫情时代生命科学上游

核心观点

• 行业前景：后疫情时代，生命科学上游行业有望在全球行业蓬勃发展带动下维持高景气度。
• 国产替代加速：疫情推动了国内生物医药行业供应链格局的变化，国产替代进程加快。
• 出海逻辑增强：出入境政策调整有利于国内企业拓展海外市场，提升国际竞争力。
• 估值优势：当前相关公司估值处于近年来低位，具备较好的投资性价比。
• 投资建议：
  • 研发端：关注生命科学上游工具企业，如百普赛斯、优宁维、诺唯赞、南模生物、药康生物、阿拉丁、泰坦科技。
  • 生产端：关注细分领域龙头企业，如键凯科技（PEG辅料）、纳微科技（填料）、奥浦迈（培养基）、东富龙和楚天科技（制药装备）。

主要观点与关键信息

1. 新冠业务带来的影响

• 现金流与供应链机会：部分生命科学上游企业通过新冠相关业务（如疫苗、检测、抗体研发）获得了丰厚现金流，为后续发展奠定基础。
• 品牌拓展：新冠业务帮助部分企业进入知名生物医药企业供应链，提升品牌知名度，助力常规业务拓展。

2. 供应链格局变化与国产替代

• 行业现状：我国生物医药上游行业仍以进口产品为主，但疫情后需求激增，推动本土企业进入研发和生产端。
• 优势凸显：国产产品在供应稳定性和速度方面具备优势，配合医保控费政策，加速国产替代进程。
• 市场重视：国家和企业对供应链自主可控和安全问题日益重视，推动本土企业成长。

3. 出海趋势与国际化布局

• 政策利好：出入境政策调整促进国内企业国际交流，有利于海外推广与收并购。
• 市场布局：企业更倾向于优先布局美国、欧洲、亚洲市场，部分科研试剂产品已实现海外销售。
• 发展阶段：工业生产类产品出海仍处于早期阶段，验证周期较长。

4. 业绩波动原因

• 高基数影响：2021年部分公司因新冠业务确认收入，导致2022年业绩增速下滑。
• 疫情反复：国内疫情反复影响订单交付，对业绩造成负面影响。
• 研发投入收紧：投融资环境变化使初创型Biotech企业对SUT耗材、科研试剂和制药装备的需求下降。

5. 中长期展望

• 行业高景气度延续：全球生命科学行业持续发展，带动上游行业增长。
• 业绩恢复：随着新冠业务高基数效应减弱，相关公司2023年有望恢复正增长或增速提升。
• 投资逻辑：国产替代与国际化双重驱动，形成增长双引擎。

投资标的推荐

研发端（工具类企业）

• 百普赛斯
• 优宁维
• 诺唯赞
• 南模生物
• 药康生物
• 阿拉丁
• 泰坦科技

生产端（细分领域龙头）

• 键凯科技（PEG辅料）
• 纳微科技（填料）
• 奥浦迈（培养基）
• 东富龙（制药装备）
• 楚天科技（制药装备）

风险提示

• 全球和国内生物医药行业投融资恢复力度不及预期
• 研发与试验发展经费增速放缓
• 行业竞争加剧
• 销售与研发不及预期

估值与盈利预测（2022.12.26收盘价）

评级说明

投资建议比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，比较公司股价或行业指数与同期沪深300指数的涨跌幅。

投资建议评级标准

行业投资评级

分析师简介

• 王斌：首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学博士，曾任职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，具有多年卖方经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、公募榜单第4名（2019），总榜单第3名、公募榜单第2名（2020）。
• 陈智博：首创证券医药行业研究助理，英国南安普顿大学商务分析与金融硕士，北京大学药学学士，拥有3年大型医疗集团总部供应链和医疗信息化工作经验。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行评估投资风险，必要时咨询专业顾问。