深度报告-20230915-首创证券-生命科学上游产业回顾_长期向好_静待花开_33页_3mb

生命科学上游产业链景气度分析

核心观点

• 生命科学上游行业与利率、一级市场投融资、创新药股价及研发投入存在显著相关性。
• 景气度周期：利率下行→创新药股价上涨→投融资增加→研发投入加速→业绩改善→股价回升；反之亦然。
• 未来展望：美联储加息周期结束预计带动全球生物医药投融资回暖，行业景气度有望边际改善。

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关键发现

1. 行业复苏趋势

   • 科研端需求在2023Q1快速恢复，2023Q2同比大幅改善。
   • 国内生物药市场增速高于全球（未来3年CAGR＞10%），抗体药需求推动耗材市场增长。

2. 驱动因素

   • 利率变化主导股价表现，创新药投融资与一级市场活跃度直接关联。
   • 国产替代加速与海外出海双轮驱动，国内企业2022年非新冠业务占比提升。

3. 当前挑战

   • 2022-2023年业绩承压：疫情干扰下游需求、投融资下滑、部分企业新冠业务高基数影响。

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投资建议

• 推荐企业：

  • 诺禾致源（基因测序服务龙头）
  • 药康生物（模式动物）
  • 百普赛斯、毕得医药（海外业务成熟）
  • 奥浦迈、纳微科技（耗材进口替代）
  • 东富龙、楚天科技（制药装备）
  • 阿拉丁、泰坦科技（科研试剂平台）

• 关注标的：

  • 低依赖新冠业务公司
  • 海外收入占比高且增长迅速的企业（如药康生物、奥浦迈）
  • 细分领域龙头（如纳微科技、毕得医药）

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风险提示

• 景气度下滑风险（投融资不及预期）
• 行业竞争加剧
• 海外业务拓展缓慢
• 新产品研发不确定性