20221228-国信证券-三旺通信-688618.SH-股权激励落地_三年营收目标翻番_6页_312kb

三旺通信（688618.SH）总结

核心内容

三旺通信发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予不超过46.67万股限制性股票，约占公司股本总额的0.92%。该计划旨在通过长期激励机制，激发核心员工积极性，稳定团队，推动公司实现三年营收翻番的目标。

公司设定的2023-2025年营收增长率目标分别为30%、70%和100%，对应的触发值为18%、56%和60%。该激励计划首次授予65人，占公司2021年底总人数的15%。

主要观点

1. 激励计划与业绩目标

• 公司通过股权激励计划，明确了未来三年的营收增长目标，即从2022年基数出发，分别增长30%、70%和100%。
• 激励对象涵盖核心员工，有助于增强团队凝聚力，提升公司整体业绩表现。
• 公司保持对员工的长期激励，增强企业持续发展的动力。

2. 技术布局与市场拓展

• 公司积极布局TSN、5G等新技术和平台型解决方案，抢占行业先机。
• 与紫金山实验室达成战略合作，推动TSN技术在工业、车联、城域网等领域的产业化落地。
• 2022年11月，公司中标江西永昊实业有限公司设备采购项目，金额超6000万元，标志着公司从设备供应商向整体解决方案供应商转型。

3. 生产基地建设

• 上海松江基地接近完工，总投资超2.2亿元，占地约30亩，预计全面达产后年产值不低于3亿元。
• 新基地的投产将为公司扩产提供保障，形成“双基地”布局，增强区域辐射能力。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

• 毛利率：2022E为62%，预计未来三年保持稳定。
• ROE：2022E为11%，2023E为14%，2024E为16%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 资产负债率：2022E为14%，2023E为18%，2024E为22%，整体保持较低水平。
• 每股收益：2022E为1.70元，2023E为2.37元，2024E为3.26元，增长显著。

投资建议

• 维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。
• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.85/1.15/1.48亿元，对应PE分别为44/32/23倍。
• 建议关注公司在工业互联网和国产替代背景下的增长机会。

风险提示

• 新技术研发进展不及预期
• 上游原材料供应紧缺
• 疫情影响加剧

相关研究报告

• 《三旺通信（688618.SH）-市场开拓效果显著，三季度净利润同比增长88.9%》 —2022-10-30
• 《三旺通信（688618.SH）-与紫金山实验室合作，新产品应用从工业走向车联》 —2022-08-28
• 《三旺通信（688618.SH）-电新与智造领域需求强劲，新品市场应用广阔》 —2022-08-25
• 《三旺通信-688618-深度报告：工业通信小巨人，迎来加速发展期》 —2022-02-16

总结

三旺通信通过发布股权激励计划，进一步激发员工积极性，推动公司实现三年营收翻番的目标。公司在TSN、5G等新兴技术领域的布局，以及与紫金山实验室的合作，增强了其在工业互联网和智能网联汽车市场的竞争力。同时，上海新基地即将投产，为公司产能扩张和区域发展提供有力支撑。公司盈利预测良好，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注新技术研发进度、原材料供应和疫情等潜在风险。