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征和工业（003033）股票投资评级总结

核心内容概述

征和工业（003033）是一家专注于链传动系统研发与制造的公司，近年来在业绩、品牌建设及技术创新方面表现突出，公司正积极拓展海外市场并进军机器人领域，展现出良好的发展潜力。中邮证券对其2026-2028年的盈利前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩：公司实现营业收入19.32亿元，同比增长5.30%；归母净利润1.75亿元，同比增长33.72%；扣非归母净利润1.43亿元，同比增长11.09%。
• 第四季度表现：营收5.43亿元，同比增长5.46%；归母净利润0.42亿元，同比增长27.91%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长1.25%。

业务拓展

• 产品收入增长：车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统分别增长4.52%、13.42%、6.79%。
• 海外市场突破：通过并购泰国DDC公司，成功进入泰国本田供应链；农林部件产品实现批量出口；船舶链72B项目完成海试并获得德国MAN认证。

品牌建设

• 品牌形象升级：与日本设计中心NDC合作，完成品牌LOGO及产品包装焕新，提升高端化与国际化形象。
• 赛事合作：与本田HRC赛车公司达成战略合作，推出CHOHO GP系列520MXND链系统，助力车队赢得多项赛事荣誉，提升品牌影响力。

技术创新

• 专利布局：2025年申请专利106项，新增授权57项，截至年底境内授权专利达334项，其中发明专利75项。
• 进军机器人领域：研发完成《一种人形机器人用微型链执行器及灵巧手》、《一种人形机器人手臂》等专利，于2026年1月发布全球首创链式灵巧手“臻手·CHOHOHand”，应用于工业制造、精密医疗及极端环境作业等领域。

关键信息

财务指标

财务健康状况

• 毛利率：2025年为22.87%，预计2026-2028年将逐步提升至24.4%。
• 费用率：2025年期间费用率为14.5%，预计未来三年将逐步优化。
• 资产负债率：2025年为45.0%，预计未来三年将下降至38.5%。
• 盈利能力：归母净利润增长显著，ROE和ROIC均呈现上升趋势，分别预计达到15.6%和13.6%。

盈利预测与估值

• 营收增长：预计2026-2028年营收分别为22.09亿、25.03亿、28.18亿元，年均增速约13%。
• 净利润增长：预计2026-2028年归母净利润分别为1.96亿、2.42亿、2.99亿元，年均增速约23%。
• 估值水平：2026-2028年对应PE分别为24.88、20.15、16.33，估值逐步下降，显示成长性良好。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 海外市场开拓不及预期
• 市场竞争加剧
• 新品开发不及预期

投资评级说明

• 买入评级：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 投资建议依据：公司业绩持续向好，品牌建设与技术升级成效显著，未来增长潜力大。

分析师信息

• 分析师：刘卓、陈基赞
• SAC登记编号：S1340522110001、S1340524070003
• 联系方式：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备完整的证券业务资质。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所信息

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