> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 征和工业（003033.SZ）公司动态研究报告总结 ## 公司概况 征和工业是国内链传动领域的领军企业，深耕行业二十余年，专注于链传动系统领域，业务涵盖车辆链系统、农机链系统和工业设备链系统三大板块。公司产品以高强度、低噪音、长寿命等特性著称，广泛应用于新能源汽车、高端燃油车、农业机械、工业设备等领域，并与吉利、江铃、本田等国内外知名企业深度合作。 ## 市场表现 - 当前股价为60.57元，总市值为50亿元，总股本82百万股，流通股本81百万股。 - 2026年6月前52周价格范围为39.8-86.53元，日均成交额154.78百万元。 - 2022-2025年公司营收CAGR为6.33%，归母净利润CAGR为0.97%。2023年归母净利润大幅下滑主要受费用率上升影响，2026Q1则因汇兑损失增加导致。 ## 核心业务与市场布局 ### 车辆链系统 - 产品包括正时链、链轮、导轨、油泵链等。 - 市场占有率连续10年保持第一，收入占比稳定在57.61%左右。 - 与吉利、江铃、本田等知名客户合作，产品适配新能源汽车和高端燃油车。 ### 农机链系统 - 产品包括传动链和收割输送链，满足高载荷、抗冲击作业环境。 - 服务于潍柴雷沃、久保田、克拉斯等国际知名企业。 - 收入占比稳定在17%-19%之间。 ### 工业设备链系统 - 产品包括输送链、倍速链、曳引链等，应用于仓储物流、畜牧养殖等领域。 - 服务德国伊维氏、昆船物流、新松机器人等知名企业。 - 收入占比从2022年的22.88%逐渐下降至2025年的15.94%。 ## 新兴市场与业务拓展 ### 东南亚摩托车市场 - 公司通过泰国子公司成功进入泰国本田摩托车配套体系，获得其优选供应商资格。 - 布局东南亚市场，为公司未来业绩增长提供支撑。 ### 种子业务拓展 - 农机部件扩产项目：投资4.31亿元，预计第8年达产，贡献营收9.42亿元、利润1.28亿元。 - 微型链系统研发项目：投资1.53亿元，预计第6年达产，贡献营收3.41亿元、利润0.44亿元。 - 补充流动资金1.20亿元，用于优化现金流和支撑业务周转。 ## 机器人领域布局 ### 技术突破 - 公司推出全球首创链式灵巧手“臻手·CHOHO Hand”，具备高寿命、高负载、轻量化、高控制精度等特性。 - 2025年完成多项相关专利布局，2026年发布首款灵巧手产品。 ### 合作与应用 - 与上海卓益得战略合作，为其人形机器人腿部结构提供精密链条。 - 与江淮中心合作，将微型链系统应用于具身智能机器人项目。 - 与上海新时达、跨维智能、开普勒机器人、七腾机器人等企业开展合作，推动灵巧手技术在工业场景落地。 - 与汉威科技集团合作，聚焦具身智能灵巧手硬件与控制系统。 ## 投资布局 - 公司与专业投资机构合作入股智元、星源智，以整合资源并提升综合竞争力。 - 智元：公司出资500万元，持股4.53%，智元为国产人形机器人头部企业。 - 星源智：公司出资500万元，持股23.69%，星源智专注于具身智能大脑技术。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | P/S | P/B | |------|---------------|---------------------|-----------|-----|-----|-----| | 2025A | 19.32 | 1.75 | 2.14 | 28.27 | 2.6 | 3.5 | | 2026E | 21.71 | 2.03 | 2.49 | 24.37 | 2.3 | 3.3 | | 2027E | 24.50 | 2.35 | 2.88 | 21.05 | 2.0 | 3.1 | | 2028E | 27.70 | 2.71 | 3.31 | 18.3 | 1.8 | 2.9 | - 预计2026-2028年收入分别为21.71/24.50/27.70亿元，归母净利润分别为2.03/2.35/2.71亿元。 - 公司传统业务稳健增长，同时积极布局农机耗材、锯链、微型链系统等新兴领域，业绩增长潜力显著。 - 给予“买入”投资评级。 ## 风险提示 - 原材料价格上涨风险 - 下游需求不及预期 - 地缘政治风险 - 项目进度低于预期 - 汇兑收益波动风险 ## 投资要点总结 - 公司在链传动领域具备深厚技术积累和市场优势。 - 布局机器人领域，推出全球首创链式灵巧手产品。 - 与多家机器人厂商建立战略合作，推动微型链系统在工业场景落地。 - 通过国际化和多元化布局，公司有望实现业绩持续增长。 - 投资者应关注其在新兴领域的拓展及市场风险。