20170114-兴业证券-有色金属行业周报_金属价格企稳回升_板块布局正当时_12页_1mb

金属价格企稳回升，板块布局正当时

核心内容

本报告发布于2017年1月14日，由兴业证券分析师邱祖学和任志强撰写，研究助理为严鹏。报告指出，在美元回落的背景下，金属价格整体企稳回升，板块投资布局时机成熟。重点推荐有色金属行业，尤其是钴、铜、铝等金属，以及部分个股，如华友钴业、银泰资源、铜陵有色和江粉磁材。

主要观点

• 美元回落推动金属价格反弹：美元指数上周下跌0.98%，带动LME各金属价格整体上涨，其中铝、铜、铅、锌、镍、锡分别上涨5.53%、5.63%、10.65%、6.32%、1.07%和0.31%。黄金和白银也分别上涨1.94%和2.44%，呈现普涨格局。
• 印尼铜精矿出口暂停：印尼矿业部暂停了部分铜矿商的精矿出口，这可能是谈判阶段的临时措施，未来不排除全面禁止出口的可能，这将对铜价形成支撑。
• 钴市表现强劲：钴锭价格上涨3.27%至28.4万元/吨，国内钴价已领先于海外。由于新能源汽车补贴落地及下游需求回暖，预计钴产品价格将继续上涨。
• 行业评级维持“推荐”：基于金属价格企稳、需求回升及政策利好，维持行业“推荐”评级，并重点推荐华友钴业、银泰资源、铜陵有色和江粉磁材等公司。

关键信息

金属价格与库存变化

个股表现

• 涨幅最高的个股：华友钴业（603799）8.39%，西部材料（002149）7.76%，博威合金（601137）6.78%。
• 重点推荐个股：华友钴业、银泰资源、铜陵有色、江粉磁材。

风险提示

• 强势美元：美元若持续走强，可能对金属价格产生压力。
• 供给侧改革力度低于预期：若改革力度不足，可能影响行业利润。
• 经济复苏低于预期：若经济复苏不及预期，可能抑制金属需求。

行业及个股表现

• 本周上证综指下跌1.32%，沪深300下跌0.83%，SW有色指数下跌2.45%。
• 印尼铜精矿出口暂停，铜价大幅反弹。
• 钴市价格持续上涨，受新能源汽车需求带动，预计价格将继续上涨。

市场动态

• 中国出口压力缓解：2016年中国出口同比下降2%，但四季度进出口均实现正增长，预计一季度出口压力将缓解。
• 印尼出口下降：2016年印尼出口总量降至9年最低，锡出口量下降9.4%。
• 电解铝新产能：2016年中国电解铝新投产产能280万吨，主要集中于山东和西南地区。
• 进口锰矿价格下行：受国内需求疲软和供应充足影响，进口锰矿价格弱势下行。
• 钢市价格下滑：临近春节，钢市消费减弱，价格阴跌。
• 钴市控售与囤货：钴价受海外价格影响，国内钴价上涨，主要由上游控售和投机商推动。

投资建议

• 重点推荐：华友钴业（新能源汽车带动需求增长，明年价格有望大涨）；银泰资源（黄金价格企稳，公司收购资源储量好）；铜陵有色（混改政策利好，业绩弹性大）；江粉磁材（业绩有望超预期，高管增持，外延预期强）。
• 维持“推荐”评级：基于金属价格企稳回升、需求回暖及政策利好，维持行业“推荐”评级。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（与市场持平）；回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（5%-15%）；中性（-5%-5%）；减持（小于-5%）。

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