20250224-国金证券-锂电2月洞察_欧洲车市现复苏_负极原材料涨价_13页_1mb

锂电行业2025年2月月报总结

一、新能源汽车市场表现

• 全球销量：2025年1月，中国、欧洲及美国新能源车销量分别为889万辆、182万辆、115万辆，同比增速分别为28%、26%、9%。欧洲增长超预期，避免碳排放考核罚款风险。智能化程度提升，但美国市场受特斯拉影响销量偏弱。

• 渗透率：中国新能源车渗透率达42%，欧洲为24%，美国为10%。

二、储能市场分析

• CNESA数据显示，2024年新增储能装机1098GWh，同比+136%。储能系统价格降至0.63元/Wh，同比降幅43%。海外出海订单达150GWh，欧洲/北美为主导市场。

三、锂电产业链运行状况

• 排产数据：2025年1-2月，正极、负极、隔膜、电解液等材料排产同比增幅达60%-122%。电池板块1Q25维持高景气，锂电行业库存处于低位，预计2025年延续补库趋势。

• 原材料价格：负极材料石油焦、针状焦生焦涨幅达30%-70%，推高成本压力。市场通过积极顺价缓解利润压力。

四、智能穿戴电池市场展望

• 受AI终端渗透影响，智能佩戴设备电池需求上涨，预计2025年市场规模达156亿元，2028年增至247亿元，CAGR保持15%。
• 全球AI眼镜市场预计2030年渗透率至20%，2025年出货量达550万台。推荐关注豪鹏科技、欣旺达等企业。

五、投资建议

• 周期角度：欧美需求扩张、细分环节如高压实铁锂电池价格弹性机会显著。
• 格局角度：推荐负极、隔膜、三元前驱体等细分领域龙头（如宁德时代、亿纬锂能、科达利）。
• 成长角度：看好固态电池等下一代技术发展路线。

风险提示

• 新能源/储能需求不及预期，欧美政策制裁风险，原材料价格波动影响利润
• 技术路线迭代不及预期（如AI眼镜市场放量不及预期），海外市场政策限制等。