20180407-财通证券-金工点评_市场情绪有好转_但仍偏谨慎_16页_2mb

市场情绪与策略分析总结（2018年4月7日）

核心内容

• 市场情绪：整体有所好转，但市场参与者仍保持谨慎态度。
• 波动率：市场波动率逐渐企稳，IVIX指数小幅下降。
• 日历效应：历史数据显示，4月为50ETF的上涨月份，上涨概率超过50%。
• 期权策略表现：不同策略在本周表现出不同收益特征，部分策略收益下降，部分则略有回升。

主要观点

1. 市场情绪仍偏谨慎

• 4月4日，50ETF收盘价为2.694，本周下跌0.7%。
• PCR（认沽/认购期权交易额比）从3月30日的1.22下降至4月4日的1.15，表明市场情绪有所改善但仍偏谨慎。
• 平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为24.23%和25.76%，认沽期权存在一定的波动率溢价。

2. 市场活跃度下降，波动率企稳

• IVIX指数收于24.46，有小幅下降，显示市场多空分歧减小，恐慌情绪有所缓解。
• 本周市场活跃度下降，可能表明市场参与者开始减少交易，波动率趋于稳定。

3. 从日历效应看，看好4月行情

• 近十年数据显示，50ETF在4月平均上涨3.09%，上涨概率超过50%。
• 历史数据支持4月为积极月份，有利于市场上涨。

4. 50ETF走势

• 50ETF在4月4日收于2.694，上周整体下跌。
• 与银行指数和券商指数相比，50ETF走势较为平稳。

5. 交易量与持仓量

• 本周期权持仓量和交易量有所下降，反映市场活跃度降低。
• PCR指标显示市场对认沽期权的偏好略有上升。

6. 50ETF波动率

• 50ETF波动率在近期内呈现下降趋势，波动率水平趋于稳定。
• 平值期权隐含波动率有所下降，市场预期趋于平稳。

7. 主要期权合约隐含波动率

• 平值认购与认沽期权隐含波动率分别为24.23%和25.76%，波动率溢价存在。
• 虚值期权隐含波动率在不同日期有所波动，但整体趋势保持稳定。

关键信息

• 分析师信息：陶勤英，SAC证书编号：S0160517100002，联系邮箱：taoqy@ctsec.com。
• 联系人信息：熊晓湛，xiongx@ctsec.com。
• 相关报告：
  1. 《金融工程：上证50正在发生慢牛快熊的风格转变》（2018-04-02）
  2. 《金融工程：市场避险情绪浓厚，短期恐难平复》（2018-03-25）
  3. 《金融工程：上证50ETF是涨是跌，标普500先知道？》（2018-03-19）
  4. 《金融工程：市场已经企稳，宜继续做空波动率》（2018-03-11）
  5. 《金融工程：市场情绪谨慎，有企稳需求》（2018-03-05）

策略库概览

4.1 买看涨与看跌期权

• 看涨期权：本周总收益率为10.08%，日收益率波动较大。
• 看跌期权：本周总收益率为-0.35%，表现相对不佳。

4.2 牛市趋势策略

• 备兑看涨：总收益率为0.29%，日收益率小幅波动。
• 牛市看涨期权价差：总收益率为1.80%，策略表现稳定。

4.3 熊市趋势策略

• 合成空头：总收益率为-1.29%，策略表现略差。
• 熊市看跌期权价差：总收益率为5.15%，表现相对较好。

4.4 波动率策略

• 买入跨式：总收益率为6.77%，策略收益有所下降。
• 买入勒式：总收益率为-18.81%，策略表现不佳。

4.5 期现套利策略

• 转换套利：总收益率为0.06%，收益微弱。
• 反向期现套利：总收益率为-1.29%，表现不佳。

风险提示

• 本报告仅供投资参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立作出投资决策，并咨询相关机构意见。
• 报告数据来源合规，分析基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，结论不受第三方影响。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，本公司不承担任何责任。