保健品行业研究系列报告一：概览篇居民健康观念升级保健品行业迎来新机遇_28页_2mb

居民健康观念升级，保健品行业迎来新机遇

行业概况

保健品行业自20世纪80年代起步，经历了从无序发展到逐步规范化的过程。当前，行业已形成较为成熟的监管体系，包括原料与功能声称管理、产品注册审评、广告宣传规范等。根据艾媒咨询数据，2023年中国保健品市场规模达到3879亿元，同比增长29.78%，预计2028年将达到5067亿元，年复合增长率19.59%。人均消费额仅为40.5美元，远低于发达国家，行业潜在需求巨大。

行业发展历程

• 1985-1994年：无序发展，乱象丛生。
• 1995-2004年：国家出台法规，初步建立审批制度。
• 2005-2015年：实施注册制，加强监管。
• 2016年至今：推行注册与备案双轨制，进一步规范行业发展。

行业格局

• 行业集中度低：2023年CR10约为28.3%，长尾品牌市占率由2017年的36%提升至2023年的42%。
• 竞争加剧：保健品见效慢，更新换代快，品牌认可度培养难度大，且海外品牌通过电商渠道进入中国市场。

产业链分析

上游

• 原材料生产商和贸易商为主。
• 原材料开发周期长，对研发和资金要求高，行业壁垒高。
• 原材料价格波动主要来源于供给端，近年有所减缓。

中游

• 包括生产商和品牌商，生产商为品牌商提供代工服务，品牌商负责C端销售。
• 两种主要合作模式：ODM（代工+联合研发）和OEM（品牌商自行研发）。
• 生产商毛利率一般在20%-30%，品牌商毛利率较高，一般在40%-70%。

下游

• 销售渠道分为直销、药店和电商。
• 直销：份额持续下滑，受政策和线上冲击。
• 药店：相对稳定，专业性强。
• 电商：崛起迅速，主导市场格局，跨境电商也推动进口产品销售。

驱动因素

需求端

1. 消费水平提升：人均可支配收入逐年增长，推动保健品消费。
2. 人口老龄化：60岁以上人口增加，保健品需求上升。
3. 年轻一代健康焦虑：00/95后更关注皮肤和情绪问题，保健品成为缓解手段。
4. 亚健康问题普遍：45-55岁、25-35岁、35-45岁亚健康人口最多，亚健康管理市场快速增长。

政策端

• 国家出台多项政策规范保健品行业，如《保健食品注册与备案管理办法》、《食品安全法》等。
• 政策推动行业标准化、透明化，提升消费者信心。

代表性企业

汤臣倍健

• 成立时间：1995年，2010年上市。
• 营收：2016-2023年从23.09亿元增至94.07亿元，CAGR为22.22%。
• 净利润：从5.08亿元增至17.79亿元，CAGR为19.61%。
• 核心优势：
  • 渠道优势：线上线下渠道布局广泛，零售终端和电商平台表现突出。
  • 原料与品控：全球优质原料来源，严格品控管理，透明工厂体系。
  • 研发实力：拥有427项专利，158个保健食品注册批准证书。

仙乐健康

• 成立时间：1993年，2019年上市。
• 营收：2017-2023年从13.3亿元增至35.82亿元，CAGR为17.95%。
• 净利润：从1.04亿元增至2.4亿元，CAGR为14.96%。
• 核心优势：
  • 全球化布局：在中国、美洲、欧洲设有生产基地和营销中心。
  • 研发能力：拥有6000个成熟配方，复合型研发团队。
  • 品控与供应链：获得多项国际认证，供应链体系敏捷且韧性好。

投资建议

• 行业前景：随着居民健康意识提升和人口老龄化，保健品市场有望进一步扩容。
• 重点企业：建议关注具备以下优势的企业：
  • 品牌知名度与市场洞察力：能及时把握市场趋势和客户需求。
  • 研发能力：不断推出新产品，完善产品矩阵。
  • 产品质量与安全：严格品控，保障消费者信任。
  • 销售渠道布局：多元化渠道提升销量和品牌影响力。
• 重点公司：汤臣倍健、仙乐健康、嘉必优、康比特、百合股份。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：经济放缓可能影响行业需求。
2. 原材料价格波动风险：原材料成本上涨影响企业利润。
3. 行业竞争加剧风险：竞争格局恶化可能影响价格体系。
4. 行业政策风险：新法规可能增加企业运营成本。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：预计股价强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计股价强于沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预计股价与沪深300指数波动在±10%之间。
  • 回避：预计股价弱于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：行业指数波动在±5%之间。
  • 弱于大市：行业指数弱于沪深300指数5%以上。

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