橡胶基本面仍存支撑，等待回调后的低多机会-20201106-广发期货-24页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容

本周橡胶价格回调主要由宏观环境恶化和原料供应增加两方面因素导致。尽管基本面仍存支撑，但市场需等待回调后的低多机会。

主要观点

• 行情回顾：本周胶价下跌主要由于疫情二次爆发和美国大选带来的宏观不确定性，以及海南天气转凉、胶水产出增加导致原料供应上量。
• 供需分析：东南亚多国处于不同产胶季节，泰国和马来处于高产季，印尼、越南、中国则部分进入停割或过渡期。9月全球天胶产量同比下降7.1%，消费量同比下降11.2%，但出口表现有所改善。
• 原料价格：泰国原料价格和云南、海南胶水价格均出现下跌，但浓乳和全乳厂收购价格平水，交割品紧缺逻辑有所松动。
• 轮胎出口：9月我国轮胎出口量环比和同比均增长，出口主要集中在欧洲和美国，其中欧洲市场占比高。
• 汽车市场：欧洲车市持续低迷，同比跌幅较大，但国内汽车市场保持增长，重卡销量连续六个月创新高。
• 库存情况：保税库存环比下降，一般贸易库存小幅上涨，混合胶库存震荡反弹，全乳新仓单注册量依然较低。
• 价格结构：沪胶维持back结构，但本周有所修复；沪胶与20号胶价差大幅走高，反映浅色胶与深色胶的结构分化。
• 基差与价差：全乳现货和RU2001基差走弱，混合胶贴水扩大，价差套利窗口虽已打开，但基差能否回归仍存在不确定性。
• 市场展望：预计四季度消费旺季到来，但海外疫情和美国大选带来的宏观干扰仍存。橡胶基本面支撑仍存，回调幅度有限，建议关注原油价格企稳和疫情影响边际递减后的低多机会。

关键信息

产量季节性

• 泰国和马来11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼有南北两个产胶季节，10-11月为北部半区开割期。
• 越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

9月产量及消费

• 全球天胶产量前九个月同比下降7.1%，消费量同比下降11.2%。
• 9月我国轮胎出口量4788万条，环比上涨3.3%，同比上涨15.9%。

轮胎厂情况

• 全钢胎开工率75.39%，半钢胎开工率71.23%，均环比上涨。
• 全钢胎多数工厂已发布涨价公告，半钢胎则以试探性涨价为主。

重卡市场

• 9月重卡销量13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%。
• 重卡销量连续六个月创新高，月均涨幅达69%。

汽车库存

• 9月汽车库存98.1万辆，环比下降3.73%，库存系数回归至警戒线以内。

期货市场

• 沪胶维持back结构，但本周有所修复。
• 全乳与混合胶价差扩大，反映结构分化加剧。
• 11月将有16万吨RU仓单集中注销，预计剩余仓单仅6万吨。

操作建议

• 当前建议暂且观望，待原油价格企稳和疫情边际效应递减后，关注仓单、原料和天气情况，寻找低多机会。

结论

橡胶市场短期回调主要受宏观因素和原料供应增加影响，但基本面仍具支撑。随着四季度消费旺季到来，叠加天气利好，原料供应有望进一步增加，但交割品紧缺问题依然存在。建议投资者关注市场变化，待条件成熟后把握低多机会。