> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 温氏股份（300498）股票投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对温氏股份（300498）发布投资评级报告，综合分析其2025年及2026年一季度的财务表现与业务发展情况，得出“买入”评级。报告指出，温氏股份在生猪与黄鸡双主业布局下，有效对冲行业周期波动，展现出较强的抗风险能力与盈利潜力。 ## 主要观点 - **业务表现**： - **生猪业务**：2025年实现营业收入1038.62亿元，同比下降1.69%；归母净利润52.66亿元，同比下降43.25%。尽管肉猪价格下降，但养殖成本大幅下降，全年成本约6.1-6.2元/斤，同比下降约1.1元/斤，至2026年3月进一步降至5.8元/斤，成本控制能力突出。 - **黄鸡业务**：自2025年三季度起，黄鸡价格持续向好，叠加成本下行，黄鸡业务盈利显著提升。2025年及2026年Q1毛鸡出栏完全成本稳定在5.7元/斤，出栏量分别同比增长7.87%和6.68%，实现1.8亿元净利润，有效对冲猪业亏损。 - **盈利预测**： - 2026-2028年预计EPS分别为0.13元、2.39元和2.24元，其中2026年净利润大幅下降，但2027年和2028年有望显著回升。 - 2026年PE为121.70，显著高于2025年的19.90，但预计2027年和2028年PE将降至6.60和7.04，估值趋于合理。 - **财务指标分析**： - **成长能力**：2025年营业收入同比下降1.7%，2026年预计下降4.8%，但2027年将增长18.7%，2028年小幅增长1.5%。 - **盈利水平**：2025年毛利率为11.2%，净利率为5.1%；2026年Q1毛利率下降至7.0%，净利率降至0.9%，但2027年和2028年毛利率和净利率将回升至19.4%和13.5%，12.5%和12.5%。 - **偿债能力**：资产负债率稳定在49.8%-50.1%之间，流动比率和营运能力指标逐步改善，显示公司财务健康状况良好。 - **投资建议**： - 综合考虑公司双主业对冲能力与未来盈利预期，维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。 ## 关键信息 - **公司概况**： - 最新收盘价：15.75元 - 总股本/流通股本：66.54亿股 / 59.49亿股 - 总市值/流通市值：1,048亿元 / 937亿元 - 资产负债率：49.8% - 市盈率（2025年）：19.82 - 第一大股东：温鹏程 - **投资评级说明**： - 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上为“买入”评级。 - **风险提示**： - 市场竞争激烈 - 动物疫情风险 ## 财务预测与指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 1038.62 | 988.71 | 1173.60 | 1191.03 | | 营业利润（亿元） | 58.31 | 11.76 | 166.98 | 156.67 | | 归母净利润（亿元） | 52.66 | 0.86 | 158.89 | 148.93 | | EPS（元/股） | 0.79 | 0.13 | 2.39 | 2.24 | | 市盈率（P/E） | 19.90 | 121.70 | 6.60 | 7.04 | | 市净率（P/B） | 2.49 | 2.47 | 2.24 | 1.99 | | EV/EBITDA | 11.11 | 15.90 | 4.84 | 4.65 | ## 分析师声明 - 报告由分析师王琦撰写，SAC登记编号：S1340522100001。 - 信息来源为公开资料及公司公告，报告结论独立、客观、公平。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担由此引发的损失责任。 ## 公司简介 - 中邮证券为中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东，注册资本61.68亿元。 - 公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，分支机构遍布全国，客户数量超过260万。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com ## 总结 温氏股份在2025年及2026年Q1经历行业周期下行，但通过成本控制与双主业布局有效缓解了风险。分析师王琦认为，公司未来盈利有望回升，维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS将显著增长，财务指标趋于健康，具备长期投资价值。