> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立华股份（300761）总结 ## 核心内容概述 立华股份（股票代码：300761）是一家专注于生猪与肉鸡养殖的农业企业，其业务涵盖黄鸡、生猪等。公司近年来在成本控制方面取得了显著进展，尤其在生猪业务中，成本持续下降，进入行业第一方阵。同时，黄鸡业务保持盈利，成为公司新的增长点。 ## 主要观点 - **生猪业务**：公司2025年出栏211.16万头，同比增长62.88%；全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%；毛利率为18.27%，较上年下滑5.19个百分点。尽管2025年整体利润下降，但公司通过优化生产运营，成功将完全成本降至12元/公斤，同比降低约16.5%。2026年Q1，生猪出栏55.22万头，同比增加14.16%，但销售均价降至11.84元/公斤，同比下降22.66%，收入同比减少11.17%。公司继续推进品种改良和成本优化，未来仍有进一步下降空间。 - **黄鸡业务**：公司2025年销售肉鸡5.67亿只，同比增长9.90%；商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%；养鸡板块实现营收146.27亿元，同比增长0.66%；毛利率为9.28%，较上年下滑5.28个百分点。2026年Q1，销售黄鸡13179.57万只，同比增长7.26%；销售均价11.88元/公斤，同比增长8.56%；实现收入35.73亿元，同比增长18.39%。黄鸡完全成本控制在11.2元/公斤，4月份进一步降至11.15元/公斤，随着Q2生产顺季，成本有望进一步下降。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.53亿元、17.89亿元、22.68亿元，EPS分别为0.66元、2.14元、2.71元。2027年PE为9.28倍，维持“买入”评级。 - **财务指标**：2025年公司总资产为160.84亿元，同比增长约9.3%；流动资产合计482.6亿元，同比增长约17.3%；负债合计67.6亿元，同比增长约21.4%。公司经营性现金流保持稳定，2025年为18.48亿元，2026年预计为989亿元，但2027年有望回升至2427亿元。 - **投资评级**：根据太平洋证券的评级说明，公司被给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本**：8.37亿股，**流通股本**：6.28亿股 - **总市值**：166.03亿元，**流通市值**：124.53亿元 - **12个月内最高/最低价**：25.4元/17.96元 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 187.29 | 200.56 | 229.45 | 247.23 | | 归母净利润（亿元） | 5.78 | 5.53 | 17.89 | 22.68 | | EPS（元） | 0.69 | 0.66 | 2.14 | 2.71 | | PE（倍） | 28.74 | 30.00 | 9.28 | 7.32 | ### 成本控制 - **生猪业务**：2025年完全成本降至12元/公斤，同比降低约16.5%；2026年Q1斤猪完全成本降至5.9元，成本实现U形反转。 - **黄鸡业务**：2025年完全成本11.1元/公斤，同比下降约6%；2026年Q1黄鸡完全成本11.2元/公斤，4月份降至11.15元/公斤。 ### 风险因素 - 国内猪鸡价格长期低迷 - 猪病和禽病爆发 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下 ## 公司信息 - **证券分析师**：程晓东 - **电话**：010-88321761 - **E-MAIL**：chengxd@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190511050002 ## 联系方式 - **太平洋证券股份有限公司** 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **研究院** 地址：中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，为签约客户的专属研究产品。公司不保证信息的准确性和完整性，也不对使用本报告产生的任何直接或间接损失承担责任。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告。