20260528-太平洋-立华股份-300761.SZ-立华股份_养猪成本管控进入第一方阵_黄鸡业务持续盈利_5页_363kb

报告摘要

立华股份（300761）总结

核心内容概述

立华股份（股票代码：300761）是一家专注于生猪与肉鸡养殖的农业企业，其业务涵盖黄鸡、生猪等。公司近年来在成本控制方面取得了显著进展，尤其在生猪业务中，成本持续下降，进入行业第一方阵。同时，黄鸡业务保持盈利，成为公司新的增长点。

主要观点

生猪业务：公司2025年出栏211.16万头，同比增长62.88%；全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%；毛利率为18.27%，较上年下滑5.19个百分点。尽管2025年整体利润下降，但公司通过优化生产运营，成功将完全成本降至12元/公斤，同比降低约16.5%。2026年Q1，生猪出栏55.22万头，同比增加14.16%，但销售均价降至11.84元/公斤，同比下降22.66%，收入同比减少11.17%。公司继续推进品种改良和成本优化，未来仍有进一步下降空间。
黄鸡业务：公司2025年销售肉鸡5.67亿只，同比增长9.90%；商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%；养鸡板块实现营收146.27亿元，同比增长0.66%；毛利率为9.28%，较上年下滑5.28个百分点。2026年Q1，销售黄鸡13179.57万只，同比增长7.26%；销售均价11.88元/公斤，同比增长8.56%；实现收入35.73亿元，同比增长18.39%。黄鸡完全成本控制在11.2元/公斤，4月份进一步降至11.15元/公斤，随着Q2生产顺季，成本有望进一步下降。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.53亿元、17.89亿元、22.68亿元，EPS分别为0.66元、2.14元、2.71元。2027年PE为9.28倍，维持“买入”评级。
财务指标：2025年公司总资产为160.84亿元，同比增长约9.3%；流动资产合计482.6亿元，同比增长约17.3%；负债合计67.6亿元，同比增长约21.4%。公司经营性现金流保持稳定，2025年为18.48亿元，2026年预计为989亿元，但2027年有望回升至2427亿元。
投资评级：根据太平洋证券的评级说明，公司被给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。

关键信息

股票数据

总股本：8.37亿股，流通股本：6.28亿股
总市值：166.03亿元，流通市值：124.53亿元
12个月内最高/最低价：25.4元/17.96元

财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	187.29	200.56	229.45	247.23
归母净利润（亿元）	5.78	5.53	17.89	22.68
EPS（元）	0.69	0.66	2.14	2.71
PE（倍）	28.74	30.00	9.28	7.32