20230425-中国银河-拓斯达-300607.SZ-22年营收利润增速快_数控机床国产替代空间大_3页_387kb

报告总结：拓斯达（300607SZ）

核心观点

• 公司2022年实现营收4984亿元，同比增长51.36%；净利润160亿元，同比增长144.16%。但2023年Q1业绩下滑，营收同比下降13.98%，净利润下滑77.62%。
• 数控机床国产替代空间大，业务增长强劲。
• 工业机器人行业长期向好，但短期受注塑机行业低迷影响。
• 维持“推荐”评级，预计未来3年净利润稳步增长。

绩效概况

• 2022年：营收4984亿元（+51.36%），净利润160亿元（+144.16%）。
• 2023年Q1：营收799亿元（-13.98%），净利润0.12亿元（-77.62%）。

业务板块表现

• 自动化应用系统收入929亿元，同比增长58.53%。
• 数控机床收入223亿元，增长148.08%，毛利率提升至26.98%；子公司埃弗米订单充足。
• 绿能业务收入增长，但毛利率11.50%下降，体现客户拓展成本；在3C、光伏、锂电领域积极布局。
• 工业机器人收入下滑31.31%，因注塑机行业下行；但推出新产品和控制器，提升技术竞争力。

增长潜力与机会

• 数控机床国产渗透率低，受益新能源汽车需求，业绩持续受益。
• 工业机器人销量年增，预计长期作为制造升级趋势，公司通过产品迭代提升市场认可。

投资建议

• 推荐评级，维持。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为199亿元、251亿元、319亿元，对应PE从约38倍降至16倍。

风险提示

• 研发不及预期、下游景气度下降、行业竞争加剧均可能影响业绩。