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本周观点：AI算力持续演进，把握存储大周期机遇

本周报告聚焦AI行业的最新动态，重点关注阿里巴巴和美光科技两家公司在AI领域的突破性进展。报告认为，AI大模型与算力基础设施的协同升级是推动行业发展的核心动力，同时存储市场的供需变化也为投资者提供了重要机会。

1. 阿里巴巴：全栈AI体系全面升级

报告期内，阿里巴巴在云栖大会正式发布多项AI重大进展，标志着其全栈AI能力的成熟。具体包括：

• 通义大模型“七连发”突破：旗舰模型Qwen3-Max首次亮相，参数规模超万亿，性能位居全球前列，在编程、多模态理解、工具调用等领域表现优异；下一代基础模型Qwen3-Next采用高效混合注意力机制，大幅降低训练成本。
• Agent开发框架与平台升级：发布高代码开发框架ModelStudio-ADK和低代码平台ADP，Agent开发效率显著提升。百炼平台日均调用量增长15倍，广泛应用于金融、教育、电商等领域。
• AI算力基础设施建设：推出磐久128超节点AI服务器与UPN512光互联系统，解决了传统高密系统扩展性与可靠性的痛点，支持更大规模AI集群建设。阿里云计划在2026年投入百亿级资金推进AI算力建设，国产算力供应链迎来重要机遇。

2. 美光科技：业绩表现亮眼，AI驱动存储需求爆发

美光科技第四财季业绩超预期，营收环比增长21.7%，净利润同比增长158.5%。AI浪潮带动下，其HBM、DRAM产品需求旺盛，特别是为客户代工GPU存储芯片的需求持续高增长。

• 产品端进展：发力HBM4与HBM4E技术，产品性能与能效行业领先；数据中心SSD产品市占率创新高，预计2026年服务器存储需求将持续扩张。
• 市场展望：预计2025年DRAM与NAND需求增长率分别提升至high-teens%和low to mid-teens%，供需格局将更为紧张，建议关注其技术节点迁移（1γ工艺）布局。
• 多领域需求回暖：在PC、移动、汽车市场，AI功能渗透率提升，推动存储容量增长，公司通过产品结构优化逐步改善盈利。

3. OpenAI：深化英伟达合作，AI硬件生态加速构建

OpenAI与英伟达达成百亿级投资合作，共同建设超级AI数据中心，部署新一代训练平台，目标是加速实现超级智能。同时，OpenAI加快硬件布局，计划推出自有消费级AI终端。

重点标的与投资建议

报告列举重点潜能股包括：

• 算力芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份；
• 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份；
• 国产算力：中芯国际、华虹半导体、中微公司；
• 设备与材料：北方华创、中微公司、雅克科技等。

报告认为，国产AI供应链与先进制程技术将是长期投资主线，建议把握存储周期行情与算力国产替代机会。

风险提示：下游需求不及预期、研发进展缓慢、地缘政治风险。