20260130-银河期货-铁合金2月报_低估值有修复需求_价格震荡偏强_9页_26mb

铁合金2月报总结

核心内容

本报告由银河期货发布，分析了2026年1月铁合金市场的行情走势、基本面情况、成本支撑及未来展望，并给出了相应的交易策略推荐。

主要观点

1. 市场展望

• 硅铁：供应端持续低位，陕西差别电价政策推动技术改造，供应收缩预期增强；需求端铁水产量季节性波动，春节前后先抑后扬；成本端电价平稳，部分产区有上调预期；估值偏低，价格震荡偏强。
• 锰硅：供应端样本企业产量下降，但新增产能释放，整体供应平稳；需求端铁水产量季节性波动，春节前后先抑后扬；成本端锰矿库存偏低，现货价格坚挺，海外矿山报价上涨；估值偏低，价格震荡偏强。

2. 策略推荐

• 单边策略：建议关注震荡偏强走势，逢低布局。
• 套利策略：当前市场环境建议观望。
• 期权策略：建议逢高卖出看跌期权。

关键信息

一、行情回顾

• 1月铁合金期货价格先抑后扬，窄幅波动。
• 陕西差别电价政策发布后，硅铁价格大幅上涨，但随后因基本面支撑不足出现回调。
• 1月下旬在商品市场情绪带动下，价格再次震荡上行。

二、现实供需双弱，未来存在改善预期

• 硅铁：12月产量45.43万吨，环比下降3.6%，同比下降10.8%；1月29日当周开工率29.12%，环比微增；预计2月产量继续小幅下降。
• 锰硅：12月产量84.35万吨，环比下降0.6%，同比下降4%；1月29日当周开工率36.21%，环比持平；预计2月产量小幅增加。
• 铁水产量在春节前后预计先抑后扬，钢厂高炉检修计划影响产量节奏。

三、库存情况

• 硅铁：1月29日当周库存6.79万吨，环比微增；整体库存相对正常。
• 锰硅：1月29日当周库存37.3万吨，环比微增；但此前持续累库的情况有所缓解。
• 下游钢厂库存维持低位，补库需求有限，整体延续低原料库存策略。

四、成本支撑

• 电价：主产区电价平稳，陕西差别电价政策推动内蒙电价上调预期，对硅铁成本构成支撑。
• 锰矿：港口库存低于往年同期均值约100万吨，现货价格坚挺；海外矿山报价小幅上涨，成本端支撑增强。

图表概览

• 图1：铁合金主力合约走势回顾
• 图2：sf-sm价差走势
• 图3：硅铁现货市场价
• 图4：内蒙硅铁现货市场价
• 图5：硅锰现货价格
• 图6：内蒙硅锰现货价格
• 图7：硅铁仓单基差走势
• 图8：硅锰仓单基差走势
• 图9：硅铁生产企业开工率
• 图10：锰硅生产企业开工率
• 图11：我国当月硅铁产量
• 图12：我国当月锰硅产量
• 图13：粗钢日均产量
• 图14：粗钢季节图
• 图15：铁水日产量
• 图16：高炉产能利用率
• 图17：合金厂硅铁库存
• 图18：合金厂硅锰库存
• 图19：钢厂硅铁库存可用天数
• 图20：钢厂锰硅库存可用天数
• 图21：硅铁仓单情况
• 图22：锰硅仓单情况
• 图23：兰炭小料价格
• 图24：银川化工焦报价
• 图25：电费价格
• 图26：全球锰矿发货量
• 图27：锰矿价格天津港
• 图28：全国锰矿库存
• 图29：硅铁生产成本
• 图30：锰硅生产成本
• 图31：硅铁生产利润
• 图32：锰硅生产利润

作者信息

• 研究员：周涛
• 电话：021-65789253
• 邮箱：zhoutao_qhl@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03134259
• 投资咨询资格证号：Z0021009

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