> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货铁合金月报总结 ## 核心内容 2026年4月，铁合金市场呈现冲高回落走势，价格波动较前半年有所扩大。锰硅和硅铁主力合约均经历了显著的上涨后回落，整体价格回落了涨势的约60%。尽管市场存在成本支撑，但供需弱势和产能过剩限制了价格的上行空间，同时联合限产控价的不确定性也对市场造成影响。 ## 主要观点 - **价格波动**：锰硅和硅铁价格在2026年3月上涨后，4月迅速回落，价格波动幅度扩大。 - **成本支撑**：铁合金企业仍有一定的成本支撑，尤其是电力和锰矿成本，但整体利润偏低。 - **供需关系**：供需处于弱势，下游钢铁行业需求疲软，产能过剩压制价格反弹高度。 - **政策影响**：国内和国际政策对铁合金行业产生影响，如节能减排、电力改革等，限制了产能扩张和价格走势。 - **市场展望**：铁合金价格短期可能有所回暖，但大周期仍以震荡为主，缺乏明显上涨或下跌趋势。 ## 关键信息 ### 一、市场行情回顾 - **锰硅价格**：2月底最低5714元/吨，3月底最高6720元/吨，4月21日收于6164元/吨，回撤超过一半。 - **硅铁价格**：2月底最低5452元/吨，3月底最高6196元/吨，4月21日收于5712元/吨，回撤幅度过半。 - **成本支撑**：电力和锰矿成本支撑较强，但部分企业因亏损减产，影响市场供需。 - **基差变化**：3月期货涨幅大于现货，基差回落；4月期货跌幅大于现货，基差回升。 ### 二、供需分析 #### (一) 政策面影响 - 南非将锰、铁矿石、铬铁矿等列为“极关键矿产”，推动其矿产战略实施方案。 - 国内推动节能减排，锰硅企业自发减产，全国锰系合金企业合计月度减产约22.10万吨，年度减产预计达265.20万吨。 #### (二) 锰硅供给 - 2026年3月全国锰硅综合开工率34.99%，环比下降0.71%。 - 2026年4月10日当周开工率降至27.8%，环比下降3.3%。 - 内蒙古新增锰硅产能245.67万吨，2027年预计投产36.79万吨，产能释放周期较长。 #### (三) 锰硅需求 - 锰硅需求主要来自炼钢行业，尤其是钢筋（螺纹钢）。 - 2026年3月钢筋产量同比下降17.4%，显示需求疲软。 - 钢材库存回升，钢材压力增加，但政策性减产概率较低。 #### (四) 硅铁生产利润 - 2026年1—4月煤价先跌后涨，硅铁成本变化不大。 - 硅铁主要依赖自产电，部分企业用电成本低于0.35元/度，但整体仍处于亏损状态。 #### (五) 硅铁产量 - 2026年3月全国硅铁综合开工率53.39%，环比上升5.93%。 - 3月硅铁产量443115吨，环比增长12.50%，但同比减少11.86%。 - 2026年1—3月累计产量127.41万吨，同比下降10.40%。 #### (六) 硅铁需求 - 2026年3月硅铁出口量2307.05吨，环比增长38.22%，出口金额增长34.64%。 - 金属镁是硅铁的第二大需求点，一季度原镁产量同比增长19.26%，区域产量分化明显。 - 粗钢产量同比下降，显示整体需求偏弱。 ### 三、总结与展望 - **价格走势**：铁合金价格短期可能回暖，但大周期仍以震荡为主。 - **成本支撑**：电力和锰矿成本支撑存在，但不足以支撑价格持续上涨。 - **供需压制**：供给面无实质性瓶颈，但存在联合限产保价的不确定性。 - **未来预期**：铁合金价格可能在成本支撑下企稳，但上行空间受限，需关注政策和市场变化。 ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经授权不得翻版、复制、发布及分发。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。 - 国信期货保留对本报告的修改权和最终解释权。