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每日投资策略总结

核心内容概述

本报告为招银国际研究部发布的每日投资策略，涵盖全球市场动态、行业点评以及投资评级等内容，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。报告重点分析了7月3日全球主要股市的表现，梳理了互联网行业在2Q26的发展趋势，并提供了相关股票的投资推荐。

全球市场观察

主要股市表现

• A股市场：7月3日震荡收涨，上证指数涨0.37%，深成指涨0.76%，创业板指涨0.07%。两市成交约3.18万亿元，市场风格转向避险、制造业设备和低位弹性板块。
• 港股市场：同步反弹，恒生指数涨1.28%，恒生科技涨1.00%。黄金、生物科技和机器人板块领涨，AI硬件承压。南向资金净买入45.38亿港元，主要净买入中芯国际、招商银行和建滔积层板，净卖出中国移动、中国平安和优必选。
• 日韩股市：日经225涨1.47%，韩国KOSPI涨5.8%。主要逻辑为AI硬件恐慌抛售后资金回流存储和半导体龙头，三星与Anthropic合作进一步支撑韩国存储链的中期叙事。
• 欧洲市场：STOXX600涨0.78%，创历史新高，科技、周期和金融板块共同支撑，市场对美联储加息预期降温。
• 美国市场：因独立日假期休市，股指期货偏强，纳斯达克100期货涨超1.0%。美国国债现货市场同样休市。

大宗商品表现

• 原油：布伦特原油在72美元/桶附近企稳，市场继续权衡霍尔木兹供应前景与美伊谈判进展。
• 黄金：受益于实际利率预期下行，现货金涨约1.1%至4168美元/盎司，结束四周连跌。
• 白银：同步反弹。
• 加密货币：比特币盘中升破6.2万美元，较日低涨超2.0%；以太坊周内涨超10.0%。

行业点评：互联网行业

2Q26 大模型行业发展复盘

• 模型能力竞争：基础模型智能能力的竞争持续加剧，Claude Fable 5 的推出提升了行业整体智能能力上限，而智谱 GLM 5.2 的发布则巩固了中国大模型厂商在开源领域的优势。
• 国际与国内厂商表现：国际厂商以 Anthropic 为代表，国内厂商以智谱为代表，在多个维度表现出色。
• 行业趋势：
  1. 深化编程/办公智能体能力：包括长程工具调用、工程执行能力与原生多模态理解。
  2. 优化推理调用价格与性价比：如 Artificial Analysis 智能指数区间40-50的模型，推理价格从2026年3月约1.2美元/百万 tokens 下降至2026年6月约0.058美元/百万 tokens。

行业展望

• 模型能力决定定价能力：行业玩家将继续关注智能能力的提升，以支撑长期变现能力。
• 成本优化：通过全栈能力优化推动成本下降。
• 应用场景竞争：编程场景竞争将加剧，但龙头厂商有望维持领先地位。
• Agent 系统发展：完全自治的智能体系统是未来探索方向。

股票推荐

• 中国互联网板块：推荐阿里巴巴（BABA US）、腾讯（700 HK）、快手（1024 HK）。
• 美国互联网板块：推荐微软（MSFT US）、谷歌（GOOG US）、亚马逊（AMZN US）。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：股价于未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：股价于未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：股价于未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业股价预期跑赢大市。
• 同步大市：行业股价预期与大市表现一致。
• 落后大市：行业股价预期跑输大市。

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