20260706-光大期货-光期研究周度观点20260706_16页_365kb

金融类

核心内容

• 股指：A股市场宽幅震荡，科创题材出现分歧，市场情绪降温。
• 国债：债市整体偏空运行，PMI数据超预期削弱宽松政策预期，资金面紧缩，政府债供给压力大，收益率震荡上行。
• 宏观：6月PMI数据显示经济分化延续，外需和AI链景气度较高，地产链仍低迷。

主要观点

• 股指：短期市场进入宽幅震荡模式，科创题材基本面支撑较强，但政策和市场情绪存在不确定性。
• 国债：资金面、经济修复、通胀约束和估值高位共同压制债市，短期难以突破震荡区间。
• 宏观：经济仍处于“K型”复苏，需关注7月政治局会议对财政政策的进一步部署。

贵金属

核心内容

• 黄金：美联储加息预期降温，美元指数回落，黄金止跌回稳，但短期内仍受缩表影响。
• 白银、铂、钯：跟随金价波动，若黄金反弹，可能带动部分贵金属修复。

主要观点

• 黄金：短期可能有阶段性反弹，但需关注美联储是否开启降息预期及缩表对流动性的影响。
• 贵金属：市场对美联储政策调整的预期增强，但趋势性上涨仍需进一步观察。

有色金属类

铜

核心内容

• 宏观：美联储加息预期降温，美元指数回落，宏观压力缓解。
• 基本面：铜精矿紧张，TC报价降至历史低点，精铜产量小幅回升，进口量增长但累计仍下降。
• 库存：全球铜库存下降，国内库存去库，但总体仍偏高。

主要观点

• 铜价：短期震荡偏强，但需关注关税政策不确定性及中东供应恢复对铜价的压制。
• 宏观：美联储加息预期降温，美元回落，但缩表对流动性压制仍需关注。

镍&不锈钢

核心内容

• 供给：镍矿价格下降，镍铁、硫酸镍产量增加，但不锈钢产量环比下降。
• 需求：新能源汽车需求回升，但不锈钢需求疲软。
• 库存：LME库存下降，沪镍库存上升，整体库存压力仍存。

主要观点

• 镍价：宏观情绪回暖，但基本面库存压力较大，镍矿价格或继续走弱。
• 不锈钢：需求疲软，库存压力仍存，预计短期震荡运行。

铝

核心内容

• 供给：氧化铝产量下降，电解铝产量小幅回升。
• 需求：下游开工率下降，需求疲弱。
• 库存：交易所和社库铝锭库存去库，但总体仍偏高。

主要观点

• 铝价：震荡调整为主，需关注美联储加息推迟及铝锭去库流畅性。
• 市场情绪：铝价跌破冲突前位置，基本面不支持进一步下跌，但短期推涨动能不足。

工业硅&多晶硅

核心内容

• 工业硅：供给增加，但需求疲软，库存高压未解。
• 多晶硅：库存由降转增，光伏行业能耗限额新标准发布，过渡期压缩至半年。

主要观点

• 工业硅：短期震荡偏强，但库存压力仍存，需关注政策信号。
• 多晶硅：等待政策调整，库存高压下价格仍在周期底部调整。

碳酸锂

核心内容

• 供给：产量环比小幅下降，7月预计产量增加。
• 需求：三元材料产量下降，磷酸铁锂产量增加，下游需求疲弱。
• 库存：库存去库，但中期需警惕供应增量对价格的影响。

主要观点

• 碳酸锂：短期价格反弹，但中期供应增量可能压制价格。
• 需求：三元材料需求疲弱，磷酸铁锂需求改善，但整体需求仍有限。

矿钢煤焦类

钢材

核心内容

• 供给：螺纹产量回升，库存增加，但表需回升。
• 需求：钢厂亏损扩大，减产意愿增强，但终端需求疲弱。
• 库存：钢厂库存增加，社会库存持续累积。

主要观点

• 钢价：短期低位震荡，需关注钢厂减产及终端需求恢复情况。
• 市场情绪：钢厂亏损扩大，市场情绪偏弱。

铁矿石

核心内容

• 供应：发运量下降，到港量增加，但整体供应仍处于高位。
• 需求：铁水产量增加，但钢厂亏损扩大，后期产量或下降。
• 库存：港口库存处于高位，仍有累积压力。

主要观点

• 铁矿石：短期震荡偏弱，需关注钢厂减产及库存变化。
• 市场情绪：钢厂亏损扩大，市场情绪偏弱。

双焦

核心内容

• 焦煤：价格小幅上涨，但库存仍处于高位。
• 焦炭：价格下跌，库存累库，但焦企利润改善。

主要观点

• 焦煤：短期震荡运行，需关注焦炭价格及终端需求变化。
• 焦炭：短期震荡，需关注焦企利润及终端钢材需求变化。

废钢

核心内容

• 价格：废钢价格下跌，电炉生产利润不佳。
• 供给：钢厂废钢到货减少，破碎料开工率不变。
• 需求：终端需求疲弱，钢厂利润回落。

主要观点

• 废钢：短期震荡，需关注钢厂利润及终端需求变化。
• 市场情绪：电炉利润不佳，市场情绪偏弱。

铁合金

核心内容

• 硅铁：成本预期增加，价格重心上移。
• 锰硅：库存持续累积，基本面支撑有限。

主要观点

• 硅铁：短期价格震荡，需关注成本变化及需求恢复。
• 锰硅：库存高位，需求疲弱，短期震荡运行。

能源化工类

原油

核心内容

• 价格：供应恢复施压，油价低位震荡。
• 宏观及地缘：美国就业数据不佳，地缘政治缓和，但供应过剩。
• 库存：美国原油库存降至历史低位，国内需求恢复。

主要观点

• 油价：短期震荡，需关注美国战略库存及需求恢复情况。
• 市场情绪：地缘溢价回吐，油价仍处寻底阶段。

燃料油

核心内容

• 价格：国际油价下跌，燃料油价格震荡。
• 供应：中东供应恢复，但低硫供应有限。
• 库存：全球库存底部回升，国内库存去库。

主要观点

• 燃料油：短期震荡，需关注低硫供应及出口套利。
• 市场情绪：供应恢复，需求疲弱，整体偏弱震荡。

沥青

核心内容

• 价格：沥青价格震荡，市场情绪偏弱。
• 供应：供应温和回升，但整体仍处低位。
• 库存：库存去库，但绝对值偏高。

主要观点

• 沥青：短期震荡，需关注出口套利及需求恢复。
• 市场情绪：需求疲弱，供应恢复有限，整体偏弱震荡。

橡胶

核心内容

• 价格：橡胶价格震荡，市场缺乏明确指引。
• 供应：油料生长关键期，天气影响大。
• 需求：终端需求恢复缓慢，库存偏高。

主要观点

• 橡胶：短期震荡，需关注天气及库存变化。
• 市场情绪：需求疲弱，库存偏高，整体震荡运行。

农产品类

油脂油料

核心内容

• 价格：油脂油料市场震荡，缺乏明确指引。
• 美豆：种植面积高于预期，库存低于预期，利多。
• 国内：玉米价格窄幅下调，库存偏高，需求疲弱。

主要观点

• 油脂油料：市场缺乏明确指引，短期震荡为主。
• 玉米：价格震荡，库存偏高，需求疲弱。

生猪

核心内容

• 价格：生猪价格震荡上行，标肥价差扩大。
• 供需：仔猪价格下跌，大猪价格上涨，但整体仍亏损。
• 库存：屠宰企业开机率下降，需求疲弱。

主要观点

• 猪价：短期震荡上行，需关注政策及需求恢复。
• 市场情绪：供需偏弱，但价格反弹迹象显现。

白糖

核心内容

• 原糖：欧盟产量大幅下降，印度、泰国干旱，抑制原糖价格反弹。
• 国内：云南已收榨，国内产量同比增加，进口许可发放影响供应。
• 库存：国内库存去化，但未来仍需关注进口及天气影响。

主要观点

• 白糖：短期震荡，需关注天气及进口许可发放。
• 市场情绪：天气扰动反复，短期缺乏明确方向。

棉花

核心内容

• 供应：国内种植面积下降，单产预测低于预期，产量下降。
• 需求：纺织企业开机负荷下降，但刚需仍在。
• 进出口：进口减量，出口承压。

主要观点

• 棉价：短期震荡，需关注天气及宏观政策。
• 市场情绪：淡季需求疲弱，但供应预期减量带来支撑。

软商品类

棉花

核心内容

• 供应：国内产量下降，美棉产量预期增加。
• 需求：纺织企业开机负荷下降，但刚需仍在。
• 库存：国内库存下降，但未来仍需关注进口及天气影响。

主要观点

• 棉价：短期震荡，需关注天气及宏观政策。
• 市场情绪：淡季需求疲弱，但供应预期减量带来支撑。